La aversión al riesgo en el mercado español de renta variable y sus determinantes (Risk Aversion in the Spanish Equity Market and Its Determinants)

Abstract

Spanish Abstract: Esta monografía tiene como objetivo la construcción de un indicador de la aversión al riesgo del inversor representativo en el mercado español de renta variable. El aumento de la aversión al riesgo de un inversor tiene consecuencias sobre sus decisiones de cartera y sobre los precios de los valores, por lo que su medición aporta información útil sobre los mercados. Cabe destacar que desde el segundo trimestre de 2003 hasta la actualidad se ha producido un prolongado descenso en la aversión al riesgo. La aversión al riesgo en el mercado español presenta una evolución similar a la de los mercados norteamericano, alemán y británico para el periodo 1999-2004. Así, la aversión al riesgo aumentó tras los ataques a las Torres Gemelas y en el periodo previo a la invasión de Iraq. Sin embargo estos indicadores no recogen de la forma que cabría esperar la evolución de la aversión al riesgo en los periodos anterior y posterior al pinchazo de la burbuja tecnológica, ni los efectos de los atentados de 2004 en Madrid.

English Abstract: The aim of this paper is to construct a risk aversion indicator representative of the Spanish equity market. Any increase in investors' risk aversion has knock-on effects on their portfolio decisions and, thereby, the price of securities, so its accurate measurement can provide useful insights on the markets. The author finds that risk aversion has been steadily abating since the second quarter of 2003. The pattern exhibited by the Spanish market mirrors that of the North American, British and German markets over the 1999-2004 period, with peaks emerging after the Twin Towers attack and in the run-up to the invasion of Iraq. However these indicators show that risk aversion performed against expectations in the periods before and after the rupture of the dotcom bubble and in the wake of the 2004 bombings in Madrid.

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