Estructuras de titulización: características e implicaciones para el sistema financiero (Securitisation Structures: Characteristics and Implications for the Financial System)

Abstract

Spanish Abstract: En este trabajo se describen y analizan las diferentes estructuras de titulización presentes en los mercados de valores, así como las implicaciones que conllevan estas estructuras para el sistema financiero. En la primera parte se describen y analizan las diferentes estructuras de titulización que se realizan en los mercados financieros internacionales y se exploran las razones por las que las empresas optan por este producto como modo de financiarse y el papel que juega cada uno de los agentes que participan en la realización de este tipo de estructuras. La segunda parte se centra en el mercado español de estructuras de titulización. El mercado de titulización español es uno de los mayores de Europa por volumen de emisión y está fuertemente dominado por las titulizaciones de flujo de caja respaldadas por activos hipotecarios. El dominio de este tipo de titulizaciones se debe, principalmente, a dos razones: el fuerte incremento que ha experimentado en los últimos años el mercado inmobiliario en España y una legislación insuficiente que no permite a las entidades de crédito la titulización sintética de activos.

English Abstract: This paper describes and analyses the different securitisation structures on the market, along with their implications for the financial system. The first part is devoted to a review of the securitisation structures currently used on international financial markets, and a discussion of why companies choose this kind of product as a financing vehicle and the role played by each of the agents involved in their design and sale. The second focuses on the Spanish securitisation market, which as well as one of Europe's largest is also strongly dominated by mortgage-backed securities. This last fact has two main causes: the recent growth spurt of the Spanish real estate market and weak legislation that bars credit institutions from using synthetic forms of securitisation.

Note: Downloadable document is in Spanish.