Προσδιορισμός αξίας εταιρίας βάσει ταμειακών ροών: περίπτωση της Coca-Cola Ελληνικής Εταιρίας Εμφιαλώσεως Α.Ε. (Determination of the Value of a Company Based on Cash Flows: The Case of Coca-Cola Hellenic Bottling Company S.A.)

Abstract

Greek Abstract: Στην εν λόγω διπλωματική εργασία, με τίτλο «Προσδιορισμός Αξίας Εταιρείας βάσει Ταμειακών Ροών: Περίπτωση της Coca-Cola Ελληνικής Εταιρίας Εμφιαλώσεως Α.Ε.», επισημαίνω την ανάγκη για τον προσδιορισμό της πραγματικής (εσωτερικής) αξίας των εταιρειών. Στη συνέχεια παρουσιάζω και αναλύω τον προσδιορισμό της αξίας των εταιρειών ως μια διαδικασία αποτίμησης με πέντε βήματα, σε μια γενική προσαρμόσιμη μορφή ερευνητικής έκθεσης αποτίμησης, που χρησιμοποιούν πιστοποιημένοι χρηματοοικονομικοί αναλυτές ώστε να προσδιορίσουν την πραγματική αξία των εταιρειών (κατά επέκταση της μετοχής τους) και να τις βοηθήσουν να μεγιστοποιήσουν την αξία τους. Συγκεκριμένα, στο βήμα επιλογής του κατάλληλου μοντέλου αποτίμησης, επιλέγω να αναλύσω και να παρουσιάσω το μοντέλο αποτίμησης βάσει ταμειακών ροών που είναι ένα μοντέλο παρούσας αξίας και βασίζεται στις ελεύθερες ταμειακές ροές σε επίπεδο εταιρείας και εξηγώ τους λόγους που το κάνω αυτό. Για την κατανόηση των παραπάνω δίνω μια προσωπική ερευνητική έκθεση αποτίμησης στην περίπτωση της Coca-Cola Ελληνικής Εταιρείας Εμφιαλώσεως Α.Ε., που εκπονήθηκε και παρουσιάστηκε προσωπικά από εμένα σε εθνικό επίπεδο στον διεθνή διαγωνισμό του Ινστιτούτου Πιστοποιημένων Χρηματοοικονομικών Αναλυτών (CFA), εκπροσωπώντας το Πανεπιστήμιο Μακεδονίας, δίνοντας τέλος την κατάλληλη επενδυτική σύσταση που αφορά την μετοχή της. Συνοψίζοντας, καταλήγω στο συμπέρασμα πως η χρήση του μοντέλου αποτίμησης βάσει ταμειακών ροών σε συνδυασμό με άλλα μοντέλα, θεωρείται συνεχώς όλο και πιο απαραίτητη, καθώς καθορίζει την επιτυχία ή την αποτυχία των επενδυτικών αποφάσεων που αποφέρουν θετικές ταμειακές ροές στην εταιρεία και κατά επέκταση στους μετόχους της.

English Abstract: In this diploma thesis entitled “Determination of the value of a company based on cash flows: The case of Coca-Cola Hellenic Bottling Company S.A.”, I indicate the need to determine the intrinsic value of the companies. Then, I present and analyze the determination of the value of the companies as a five-step valuation process in a general format of a research report used by certified financial analysts to determine the intrinsic value of the companies (by extension of their stock) helping them maximize their value. Selecting the appropriate valuation model, I choose to analyze and present the cash flow valuation model that is a present value model and is based on the free cash flow at a firm level. In addition, I explain the reasons for doing so. For the sake of understanding the above, I provide a personal valuation report in the case of Coca-Cola Hellenic Bottling Company SA, prepared and presented personally by me at a national level, representing the University Macedonia, in the international competition entitled “CFA Institute Research Challenge” hosted by Hellenic CFA Society, ending the appropriate investment recommendation for its stock. To summarize, I conclude that the use of the cash flow valuation model in combination with other models is seen to be increasingly necessary as it determines the success or failure of investment decisions that generate positive cash flows in the company and thus to its shareholders.