El Juego De La Gallina Ciega: Buscando La Estructura Óptima De Capital (Blind Man's Buff: On the Search of the Optimal Capital Structure) (Slides)
40 Pages Posted: 11 Feb 2013 Last revised: 11 Nov 2013
Date Written: October 13, 2013
Abstract
The English version of this article is available at: http://ssrn.com/abstract=2214674.
En estas diapositivas se discute la dificultad práctica y conceptual de la búsqueda de una estructura óptima de capital EOC. Se propone un enfoque normativo que llamamos quiebra implícito teoría de los costos y la forma de proceder para encontrar la estructura óptima de capital y el valor de período a período constante y el apalancamiento variable, cuando la tasa de descuento para los escudos fiscales es Ke, el costo del patrimonio apalancado. Los procedimientos numéricos y un recursivas de forma cerrada no circulares expresiones para el período finito y perpetuidad de los casos se presentan, lo que facilita cualquier tipo de implementación, incluyendo simulaciones de Monte Carlo.
Se discute también el efecto de los impuestos personales en el escudo fiscal y la EOC.
Esta presentación complementa el documento sobre estructura óptima de capital: Estructura Optima de Capital Para Flujos de Caja Finitos
In these slides we discuss the practical and conceptual difficulty of finding an Optimal Capital Structure, OCS. We propose a normative approach we call Implicit Bankruptcy Costs Theory and how to proceed to find the optimal capital structure and value with period-to-period constant and variable leverage, when the discount rate for tax shields is Ke, the cost of levered equity. Numerical procedures and a recursive closed-form non-circular expressions for the finite-period and perpetuity cases are presented, which facilitate any kind of implementation including Monte Carlo simulations.
We also discuss the effect of personal taxes upon tax shields and OCS.
These slides complement the paper on optimal capital structure: Estructura Optima de Capital Para Flujos de Caja Finitos
Note: Downloadable document is in Spanish.
Keywords: optimal capital structure, valuation, non-circularity, finite cash flows, perpetuities tax shield, cost of equity
JEL Classification: M21, M40, M46, M41, G12, G31, J33
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