Demanda de dinero en América Latina, 1996-2016: una aplicación de cointegración en datos de panel (Money Demand in Latin American Countries, 1996-2016: A Panel Data Cointegration Analysis)

Abstract

Spanish Abstract:
La literatura económica se ha preocupado de manera regular por comprender los determinantes de la demanda de dinero y estimar sus elasticidades asociadas. Sin embargo, en la mayoría de los casos dichas estimaciones se realizan a nivel de país, lo que no permite estudiar las posibles dinámicas comunes entre grupos de países. Este trabajo estima un modelo estructural para derivar la demanda de dinero como una función del nivel de transacciones y su costo de oportunidad para una muestra de 15 países de América Latina, usando el método de cointegración en panel y su estimación a partir de FMOLS (Fully Modified Ordinary Least Square). Los resultados sugieren la existencia de un equilibrio de largo plazo entre la demanda de dinero, el nivel de ingreso y los tipos de interés para todos los países de la muestra. Sin embargo, se observan a su vez diferencias significativas al analizar las elasticidades-ingreso y tasa de interés a nivel individual, lo que sugiere una importante heterogeneidad entre los distintos mercados monetarios de la región.

English Abstract:
In this paper we consider a structural model of general equilibrium that allows us to deduce the demand for money as a function of the level of transactions and the opportunity cost of maintaining it. Through the application of the panel cointegration method and the FMOLS, we estimate the income and interest rate elasticities derived from a long-term relationship for a sample of 15 Latin American countries. The findings suggest the existence of a longterm equilibrium of money demand. The estimates for this exercise for the whole panel are consistent with the predictions of the theoretical model, but the magnitude of the elasticities differs when examined for each country. This seems to indicate that the money markets are not homogeneous and may be associated with different experiences in terms of macroeconomic performance.

Keywords: Demand for money, unit root and cointegration in panel

JEL Classification: E41, C23