Activismo e ingeniería financiera: implicaciones para el gobierno de las empresas y sus accionistas (Activism and Financial Engineering: Implications for Corporate Governance and the Interests of Shareholders)

Abstract

Spanish Abstract: La ingeniería financiera permite a los inversores separar la propiedad económica de los derechos políticos que contiene una acción. Sin embargo, ha sido en los últimos años cuando ha aparecido un nuevo tipo de inversor, el inversor activista. Este tipo de inversor tiene como objetivo lograr una rentabilidad económica a través de la influencia en las decisiones que toma la empresa en que es accionista. Los inversores activistas traen consecuencias positivas y negativas para el resto de inversores. Cuando los intereses de estos inversores no coinciden con el del resto, la presión que ejercen sobre las decisiones de la empresa traen consecuencias negativas para el resto de inversores. Al mismo tiempo, cuando sus intereses coinciden, son catalizadores de los intereses del resto de inversores ayudando a reducir los tradicionales problema de agencia existentes entre directivos y accionistas. Sólo aumentando la transparencia en el mercado se podrá conocer el verdadero alcance de las actividades de este tipo de inversores y las consecuencia que están generando para el resto de inversores. Por ello, se propone una reforma del Registro de participaciones significativas y de la información trimestral que las Instituciones de Inversión Colectiva proveen a sus partícipes y accionistas. Si a la luz de la información proporcionada por esta reforma se pudiera deducir que estos inversores están perjudicando al resto de accionistas se proponen diversas medidas que el regulador puede adoptar.

English Abstract: Financial engineering enables investors to separate the voting rights carried by a share from its economic ownership. But a new type of investor has emerged in the last few years, dubbed the activist investor. These investors pursue an economic return by influencing the decisions taken by the investee company, and their presence can have advantages and drawbacks for other shareholders. When activists' interests diverge from the rest, it is clear that the pressure they exert on decision-making bodies may be prejudicial for remaining investors. However, when their interests coincide, they can catalyze value-enhancing changes by cutting through the traditional problem of agency existing between the directors and shareholders. Only by increasing market transparency can we know the true extent of activists' activities and their repercussions for the rest of the investor public. This can best be achieved, in the author's view, by modifying the rules for the list of significant shareholders and the quarterly statements that collective investment schemes sent their unitholders and shareholders. If the resulting information suggests their activities may be harming the interests of other investors, a number of measures are set forth for the regulator's consideration.

Note: Downloadable document is in Spanish.