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Métodos de valoración de empresas (Company Valuation Methods)

27 Pages Posted: 15 Sep 2008 Last revised: 28 Mar 2016

Pablo Fernandez

University of Navarra - IESE Business School

Date Written: February 12, 2016

Abstract

Spanish Abstract: La valoración de una empresa es un ejercicio de sensatez que requiere unos pocos conocimientos técnicos y mejora con la experiencia. Ambos (sensatez y conocimientos técnicos) son necesarios para no perder de vista: ¿qué se está haciendo?, ¿porqué se está haciendo la valoración de determinada manera? y ¿para qué y para quién se está haciendo la valoración? Casi todos los errores en valoración se deben a no contestar adecuadamente a alguna de estas preguntas, esto es, a falta de conocimientos o a falta de sensatez (o a la falta de ambos).

Los métodos conceptualmente “correctos” para valorar empresas con expectativas de continuidad son los basados en el descuento de flujos de fondos: consideran a la empresa como un ente generador de flujos de fondos y, por ello, sus acciones y su deuda son valorables como otros activos financieros. Otro método que tiene lógica y consistencia es el valor de liquidación, cuando se prevé liquidar la empresa. Lógicamente, el valor de las acciones será el mayor entre el valor de liquidación y el valor por descuento de flujos.

Comentamos brevemente otros métodos porque - aunque son conceptualmente “incorrectos” y carecen de sentido en la mayoría de los casos - se siguen utilizando con frecuencia. En ciertos casos, los múltiplos pueden utilizarse como aproximación (si se requiere una valoración rápida o si los cash flows son muy inciertos) o como contraste del valor obtenido por descuento de flujos.

English Abstract: I describe the four main groups comprising the most widely used company valuation methods: balance sheet-based methods, income statement-based methods, mixed methods, and cash flow discounting-based methods. The methods that are conceptually correct are those based on cash flow discounting. We briefly comment on other methods since - even though they are conceptually incorrect - they continue to be used frequently.

I also present a real-life example to illustrate the valuation of a company as the sum of the value of different businesses, which is usually called the break-up value.

I finish the paper showing the most common errors in valuations: a list that contains the most common errors that the author has detected in the more than one thousand valuations he has had access to in his capacity as business consultant or teacher.

Notes: Downloadable document is in Spanish.

Keywords: Value, Price, Free cash flow, Equity cash flow, Capital cash flow, Book value, Market value

JEL Classification: G12, G31, M21

Suggested Citation

Fernandez, Pablo, Métodos de valoración de empresas (Company Valuation Methods) (February 12, 2016). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1267987 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1267987

Pablo Fernandez (Contact Author)

University of Navarra - IESE Business School ( email )

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28023 Madrid
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+34 91 357 2913 (Fax)

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