Corporate Governance Indices and Firms' Market Values: Time Series Evidence from Russia (Корпоративное управление и рыночная стоимость: анализ временных рядов данных российских компаний) (Russian translation of English article)

Emerging Markets Review, Vol. 7, pp. 361-379, 2006

33 Pages Posted: 2 Aug 2009 Last revised: 15 Mar 2011

Bernard S. Black

Northwestern University - Pritzker School of Law; Northwestern University - Kellogg School of Management; European Corporate Governance Institute (ECGI)

Inessa Love

World Bank - Development Economics Data Group (DECDG)

Andrei Rachinsky

Center for Economic and Financial Research (CEFIR); New Economic School, Moscow

Multiple version iconThere are 2 versions of this paper

Date Written: 2006

Abstract

This is a translation into Russian of an English language article. The English language version is available at http://ssrn.com/abstract=866988.

Краткое описание. В настоящее время растет количество доказательств того, что широкие меры в сфере корпоративного управления на уровне отдельно взятой фирмы приводят к увеличению стоимости акций. Однако все прежние работы по данной проблеме полагались на результаты межсекционного подхода. Настоящая работа оставляет открытым вопрос о возможности того, что однородные или неиспользованные переменные на уровне отдельных компаний могут объяснить наблюдаемые корреляции. Мы обращаемся ко второму вопросу, предлагая основанные на временных исследованиях доказательства, взятые из изучения российского опыта с 1999 г. по настоящее время, с привлечением множества доступных временных рядов данных качества управления. Мы полагаем экономически важным и статистически доказанным соотношение между качеством управления и рыночной стоимостью как в УЛП (упорядоченном линейном пространстве), так и в регрессиях устойчивых эффектов с индексом устойчивых эффектов на уровне отдельных компаний. Все вышесказанное предполагает, что результаты межсекционного подхода могут оказаться недостоверными и не заслуживающими доверия. Мы также установили существенные различия в том, насколько различные временные ряды данных могут оказывать влияние. Также заслуживает внимания вопрос о том, как измеряется качество управления.

English abstract: There is increasing evidence that broad measures of firm-level corporate governance predict higher share prices. However, almost all prior work relies on cross-sectional data. This work leaves open the possibility that endogeneity or omitted firm-level variables explain the observed correlations. We address the second possibility by offering time-series evidence from Russia for 1999-present, exploiting a number of available governance indices. We find an economically important and statistically strong correlation between governance and market value both in OLS and in fixed effects regressions with firm-index fixed effects. We also find large differences in coefficients and significance levels, including some sign reversals, between OLS and fixed effects specifications. This suggests that cross-sectional results may be unreliable. We also find significant differences in the predictive power of different indices, and in the components of these indices. How one measures governance matters.

Suggested Citation

Black, Bernard S. and Love, Inessa and Rachinsky, Andrei, Corporate Governance Indices and Firms' Market Values: Time Series Evidence from Russia (Корпоративное управление и рыночная стоимость: анализ временных рядов данных российских компаний) (Russian translation of English article) (2006). Emerging Markets Review, Vol. 7, pp. 361-379, 2006. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1435838

Bernard S. Black (Contact Author)

Northwestern University - Pritzker School of Law ( email )

375 E. Chicago Ave
Chicago, IL 60611
United States
312-503-2784 (Phone)

Northwestern University - Kellogg School of Management

2001 Sheridan Road
Evanston, IL 60208
United States
847-491-5049 (Phone)

European Corporate Governance Institute (ECGI)

Brussels
Belgium

Inessa Love

World Bank - Development Economics Data Group (DECDG) ( email )

1818 H Street, N.W.
Washington, DC 20433
United States

HOME PAGE: http://econ.worldbank.org/staff/ilove

Andrei Rachinsky

Center for Economic and Financial Research (CEFIR) ( email )

47 Nakhimovsky Prospect, Office #720
117418 Moscow
Russia

New Economic School, Moscow

47 Nakhimovsky Prospekt
Moscow
Russia

Paper statistics

Downloads
131
Rank
10,192
Abstract Views
1,922