German Private Equity Market After the Financial Crisis: Optimistic Outlook yet Increasingly Excess Demand for Growth Capital (German)

97 Pages Posted: 26 Nov 2010 Last revised: 10 Dec 2010

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Ann‐Kristin Achleitner

Technische Universität München - Center for Entrepreneurial and Financial Studies

Georg Metzger

KfW Bankengruppe; Centre for European Economic Research (ZEW) - Industrial Economics and International Management Research

Uwe Reiner

Technische Universität München (TUM) - Center for Entrepreneurial and Financial Studies (CEFS)

Margarita Tchouvakhina

affiliation not provided to SSRN

Date Written: November 23, 2010

Abstract

As a consequence of the global financial crisis, which peaked in fall 2008 with the failure of the fourth largest US investment bank Lehman Brothers, the German private equity market showed considerably signs of change. This is confirmed by a recent study jointly conducted by the KfW Bankengruppe and the KfW Endowed Chair in Entrepreneurial Finance at the Technical University of Munich. Major objectives of this study were to analyze to which extent supply of private equity, investment behavior, excess demand as well as public programs in this sector have changed over time. Apparently, in the years 2007 to 2009, the German private equity market experienced ongoing professionalization as well as a shift of the investment activity: private investors continue to move away from high-risk early stage investments towards more predictable returns of the later stage. Due to favorable financing and fundraising opportunities ahead of the crisis, the average investment size as well as the average committed capital per fund increased substantially. At a more granular level, however, this result can only be confirmed for later stage investments. As a result, a “decoupled” development between the venture capital and private equity sub-markets can be observed. Finally, growing excess demand for growth capital is another important finding of this study. In partially closing this gap, public investors made an important contribution to the overall stabilization of the German private equity market.

Der Beteiligungsmarkt in Deutschland hat sich im Zuge der Finanzkrise sichtbar verändert. Dies zeigt eine Studie der KfW Bankengruppe und des KfW-Stiftungslehrstuhls für Entrepreneurial Finance an der Technischen Universität München. Vergleichbare Untersuchungen wurden bereits in den Jahren 2003 und 2006 veröffentlicht, um aufzuzeigen inwieweit sich Anbieterstrukturen, Verhaltensmuster, Marktlücken und Förderbedarf auf dem deutschen Beteiligungsmarkt im Laufe der Zeit verändert haben. Danach ist in den Jahren 2007 bis 2009 eine zunehmende Professionalisierung und Verlagerung des Finanzierungsschwerpunktes der Marktteilnehmer auf die so genannte Spätphase zu beobachten. Die Volumina der am Markt agierenden Fonds und die durchschnittlichen Investitionssummen sind dementsprechend deutlich gestiegen. Allerdings wird dabei deutlich, dass sich unterschiedliche Entwicklungen innerhalb der Früh- und Spätphase beobachten lassen. So profitierte vor allem die Spätphase von einem günstigen Investitionsumfeld in den Jahren vor der Krise. Dieser Entwicklung stehen hingegen zunehmende Angebotslücken beim Beteiligungskapital in der Früh- und Wachstumsphase gegenüber. Wagniskapitalgeber aus dem öffentlichen Sektor haben in der Krise zwar einen wesentlichen Beitrag zur Stabilisierung des Beteiligungsmarktes im Frühphasensegment geleistet, konnten diese Lücke aber nur zum Teil schließen.

Note: Downloadable document is in German.

Keywords: Private Equity, Venture Capital, Germany

JEL Classification: G24

Suggested Citation

Achleitner, Ann-Kristin and Metzger, Georg and Reiner, Uwe and Tchouvakhina, Margarita, German Private Equity Market After the Financial Crisis: Optimistic Outlook yet Increasingly Excess Demand for Growth Capital (German) (November 23, 2010). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1713749 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1713749

Ann-Kristin Achleitner

Technische Universität München - Center for Entrepreneurial and Financial Studies ( email )

Arcisstr. 21
Munich, D-80290
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+49 89 289 25181 (Phone)

Georg Metzger

KfW Bankengruppe ( email )

Palmengartenstraße 5-9
Frankfurt am Main, 60325
Germany

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P.O. Box 10 34 43
L 7,1 D-68161 Mannheim
Germany

Uwe Reiner (Contact Author)

Technische Universität München (TUM) - Center for Entrepreneurial and Financial Studies (CEFS) ( email )

Arcisstr. 21
Munich, 80333
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+49 (0)89 289 251-87 (Phone)

Margarita Tchouvakhina

affiliation not provided to SSRN ( email )

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