Stock Market Reactions to Mergers of Non-Financial Turkish Firms (Türk Şirket Birleşmelerinin Hisse Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkileri)

18 Pages Posted: 23 Feb 2011 Last revised: 27 Feb 2011

Date Written: February 23, 2011

Abstract

This paper investigates stock-market reactions to mergers of non-financial Turkish firms. Turkish targets earn average cumulative abnormal returns (CAR) of 8.56 percent in the three-day window around merger announcements when bidders purchase control rights and 2.50 percent when they do not. The results indicate that acquirers pay a premium to purchase control rights. The smaller magnitude of target CAR in Turkish mergers (relative to CAR of around 20 percent in US and 10 percent in Europe) may be explained by: 1) the reduction in the power of event study method to capture the effect of merger announcements due to information leakages and misidentification of announcement dates; and 2) the differences in Turkish regulatory, operational and competitive environment.

Bu çalışmada, Türkiye’de 1991 ile 2009 yılları arasında halka duyurulan birleşmelerin ve kısmi satışların satın alınan şirketlerin hisse fiyatları üzerindeki etkileri incelenmiştir. Halka duyurunun gerçekleşmesinden bir gün önce başlayıp bir gün sonrasında biten üç günlük zaman aralığında, satın alınan şirket hissedarlarının birleşmelerde yüzde 8,56, kısmi satışlarda ise yüzde 2,25 oranında kümülatif anormal getiri elde ettiği ortaya konmuştur. Bulgular, alıcının satın alınan şirketin yönetimini ele geçirmek için kısmi satışlara göre daha yüksek bir bedel ödediğini göstermektedir. ABD’de (yüzde 20 civarı) ve Avrupa’da (yüzde 10 civarı) satın alınan şirket hissedarların elde ettiği anormal getirilere kıyasla Türkiye’de hissedarların daha düşük getiri elde etmesi iki etkenle açıklanabilir: 1) duyuru tarihini belirlemedeki zorluklar ve birleşme ile ilgili sızan bilgiler; 2) Türkiye’deki yasal düzenlemeledeki ve rekabet ortamındaki farklılıklar.

Note: Downloadable document is in Turkish.

Keywords: Mergers, partial sales, Turkey

JEL Classification: G34, G15

Suggested Citation

Hekimoğlu, Mert Hakan and Tanyeri, Başak, Stock Market Reactions to Mergers of Non-Financial Turkish Firms (Türk Şirket Birleşmelerinin Hisse Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkileri) (February 23, 2011). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1768015 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1768015

Mert Hakan Hekimoğlu

Bilkent University ( email )

06533 Bilkent, Ankara
Turkey

Başak Tanyeri (Contact Author)

Bilkent University ( email )

06533 Bilkent, Ankara
Turkey
903122901871 (Phone)

HOME PAGE: http://www.bilkent.edu.tr/~basak

Do you have a job opening that you would like to promote on SSRN?

Paper statistics

Downloads
152
Abstract Views
1,436
PlumX Metrics