EL Eva, EL Beneficio Económico y El CVA No Miden La Creación De Valor (Eva and Cash Value Added Do Not Measure Shareholder Value Creation)

15 Pages Posted: 17 Nov 2011 Last revised: 23 Nov 2011

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Pablo Fernandez

University of Navarra - IESE Business School

Date Written: November 11, 2011

Abstract

El aumento del valor de la empresa en un periodo viene determinado fundamentalmente por los cambios de las expectativas de crecimiento de los flujos de la empresa y también por los cambios en la apreciación del riesgo de los mismos que se traducen en variaciones en la tasa de descuento. Por otro lado, la contabilidad únicamente refleja la historia de la empresa. Tanto los parámetros de la cuenta de resultados, que explican lo que ha sucedido en un año determinado, como los del balance que reflejan la situación patrimonial en un momento determinado del tiempo, son datos históricos. Por consiguiente, es imposible que medidas basadas en la contabilidad, como son el EVA, el beneficio económico, el cash value added…, puedan medir la creación de valor.

La verificación cuantitativa de esta afirmación es sencilla: basta analizar la relación que guarda la creación de valor para los accionistas, o el aumento de valor para los accionistas con el EVA, el beneficio económico y el cash value added.

We analyze 582 American companies using EVA, MVA, NOPAT and WACC data provided by Stern Stewart. For each of the 582 companies, we have calculated the 10-year correlation between the increase in the MVA (Market Value Added) each year and each year's EVA, NOPAT and WACC. For 296 (of the 582) companies, the correlation between the increase in the MVA each year and the NOPAT was greater than the correlation between the increase in the MVA ach year and the EVA. There are 210 companies for which the correlation with the EVA has been negative! The average correlation between the increase in the MVA and EVA, NOPAT and WACC was 16%, 21% and -21.4%. The average correlation between the increase in the MVA and the increases of EVA, NOPAT and WACC was 18%, 22.5% and -4.1%.

Keywords: Creación de valor, EVA, Rentabilidad para los accionistas

JEL Classification: G12, G31, M21

Suggested Citation

Fernandez, Pablo, EL Eva, EL Beneficio Económico y El CVA No Miden La Creación De Valor (Eva and Cash Value Added Do Not Measure Shareholder Value Creation) (November 11, 2011). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1961087 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1961087

Pablo Fernandez (Contact Author)

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