I Teoremi Di Modigliani-Miller: Una Pietra Miliare Della Finanza (The Modigliani-Miller Theorems: A Cornerstone of Finance)

Moneta e Credito, Vol.58, No. 230-231

13 Pages Posted: 22 May 2012

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Marco Pagano

University of Naples Federico II - Department of Economics and Statistics; Centre for Studies in Economics and Finance (CSEF); Einaudi Institute for Economics and Finance (EIEF); Centre for Economic Policy Research (CEPR); European Corporate Governance Institute (ECGI)

Date Written: June 15, 2005

Abstract

Article originally published in the volume 58 issue 230-231 of Moneta e Credito, 2005, pp. 255-67.

I teoremi di Modigliani e Miller (MM) sono una pietra miliare della finanza per due ragioni. La prima è sostanziale e deriva dalla loro natura di “proposizioni di irrilevanza”: essi individuano un caso in cui la struttura finanziaria e la politica dei dividendi non influiscono sul valore delle imprese, e così facendo ci danno un chiaro punto di riferimento per capire in quali circostanze invece queste decisioni influiscono sul valore delle imprese, e perché. In effetti, l’intera evoluzione successiva della finanza aziendale ha esplorato le conseguenze della rimozione delle ipotesi di MM. La seconda ragione dell’importanza fondamentale dei teoremi di MM è di tipo metodologico: essi sono stati dimostrati con un ragionamento basato sull’arbitraggio, il che ha stabilito un precedente non solo nel campo della finanza aziendale ma anche e soprattutto in quello della determinazione dei prezzi dei titoli finanziari.

(The Modigliani-Miller (MM) theorems are a cornerstone of finance for two reasons. The first is substantive and it stems from their nature of “irrelevance propositions”: by providing a crystal-clear benchmark case where capital structure and dividend policy do not affect firm value, by implication these propositions help us understand when these decisions may affect the value of firms, and why. Indeed, the entire subsequent development of corporate finance can be described essentially as exploring the consequences of relaxing the MM assumptions. The second reason for the seminal importance of MM is methodological: by relying on an arbitrage argument, they set a precedent not only within the realm of corporate finance but also (and even more importantly) within that of asset pricing.)

Note: Downloadable document is in Italian.

Keywords: teorema MM, debito, azioni, dividendi, utili

JEL Classification: G32, G35

Suggested Citation

Pagano, Marco, I Teoremi Di Modigliani-Miller: Una Pietra Miliare Della Finanza (The Modigliani-Miller Theorems: A Cornerstone of Finance) (June 15, 2005). Moneta e Credito, Vol.58, No. 230-231. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2064449

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