Optimal Price‐Level Drift Under Commitment in the Canonical New Keynesian Model (Dérive Optimale Du Niveau Des Prix Quand Il Y a Engagement Dans Le Nouveau Modèle Keynésien Canonique)

14 Pages Posted: 14 Aug 2012

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Robert A. Amano

Bank of Canada & CREFE

Steve Ambler

University of Quebec at Montreal (UQAM) - Centre de recherche sur l'emploi et les fluctuations économiques (CREFÉ)

Malik D. Shukayev

Bank of Canada

Date Written: August 2012

Abstract

In both the canonical and many extended versions of the New Keynesian model, optimal monetary policy under commitment implies price‐level stationarity as long as expectations are rational. We show that this is no longer the case if the central bank and private agents make decisions before observing current shocks. The optimal amount of price‐level drift in response to unexpected innovations to inflation is quantitatively important. This result has important implications for monetary policy, including the design of the optimal loss function for the central bank if it cannot commit to its future policies.

A la fois dans la version canonique du nouveau modèle keynesien et de ses versions étendues, la politique monétaire optimale quand il y a engagement implique qu’il y aura stationnarité du niveau des prix aussi longtemps que les anticipations sont rationnelles. On montre que ce n’est plus le cas si la banque centrale et les agents privés prennent des décisions avant d’observer les chocs courants. Le montant optimal de la dérive du niveau des prix en réponse aux innovations non anticipées dans l’inflation est quantitativement important. Ce résultat a des implications importantes pour la politique monétaire, y compris le design d’une fonction de perte optimale pour la banque centrale si elle ne peut pas s’engager à poursuivre ses politiques dans l’avenir.

JEL Classification: E31, E52

Suggested Citation

Amano, Robert A. and Ambler, Steve and Shukayev, Malik D., Optimal Price‐Level Drift Under Commitment in the Canonical New Keynesian Model (Dérive Optimale Du Niveau Des Prix Quand Il Y a Engagement Dans Le Nouveau Modèle Keynésien Canonique) (August 2012). Canadian Journal of Economics/Revue canadienne d'économique, Vol. 45, Issue 3, pp. 1023-1036, 2012. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2129042 or http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-5982.2012.01725.x

Robert A. Amano (Contact Author)

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234 Wellington Street
Ottawa, Ontario K1A 0G9
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613-782-7163 (Fax)

Steve Ambler

University of Quebec at Montreal (UQAM) - Centre de recherche sur l'emploi et les fluctuations économiques (CREFÉ) ( email )

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Montreal, Quebec H3C 3P8
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