Die japanischen Lehren für die europäische Krise (Lessons from Japan for the European Crisis)

Gloabal Financial Markets Working Paper No. 36

24 Pages Posted: 20 Aug 2012

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Gunther Schnabl

University of Leipzig - Institute for Economic Policy

Date Written: August 20, 2012

Abstract

Japan hat nicht nur 15 Jahre vor Europa einen Boom-und-Krisen-Zyklus durchschritten, sondern auch wichtige Erfahrungen mit Krisentherapien in Form von monetärer Lockerung, expansiver Finanzpolitik und Rekapitalisierung von Finanzinstituten gemacht. Japan hat die Nullzinsgrenze bereits 1999 erreicht und eine Staatsverschuldung in Rekordhöhe angehäuft. Das Papier vergleicht die Boom-und-Krisen-Zyklen in Japan und Europa hinsichtlich der Ursachen, des Krisenverlaufs, der Krisentherapien und der Wirkung der Krisentherapien. Als Folgen einer auf expansiver Geld- und Finanzpolitik basierenden Krisentherapie werden die Hysterese der Niedrigzins- und Hochverschuldungsfalle, das Aussetzen der Allokations- und Signalfunktion des Zinses, die graduelle Verstaatlichung des Finanzsektors und der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage sowie graduelle reale Einkommensverluste abgeleitet. Die wirtschaftspolitische Implikation für Europa und Japan ist der konsequente Ausstieg aus der expansiven Geld- und Finanzpolitik trotz hoher Anpassungskosten.

Japan went 15 years earlier than Europe through a boom-and-bust cycle in the real estate and stock markets. The country has made important experience with crisis therapies in form of monetary expansion, keynesian fiscal stimulus and recapitalization of financial institutions. Japan has reached the zero interest bound in 1999 and has accumulated a very high public debt level. The paper compares the boom-and-bust cycles in Japan and Europe with respect to the reasons for the boom, the characteristics of the crises, and the (potential) effects of the crisis therapies. It is argued that the consequence of expansionary monetary and fiscal policies is the hysteresis of the zero-interest rate and high debt trap, the erosion of the allocation and signaling function of the interest rate, the gradual nationalization of the financial sector and the aggregate demand, as well as gradual real income losses. The economic policy implication for Europe and Japan is the timely exit from crisis therapies in form of expansionary monetary and fiscal policies despite high adjustment costs.

Note: Downloadable document is in German.

Keywords: Japan, Europa, bubble economy, Europäische Schuldenkrise, niedrigzinspolitik, stagnation

JEL Classification: E32, E42, E58

Suggested Citation

Schnabl, Gunther, Die japanischen Lehren für die europäische Krise (Lessons from Japan for the European Crisis) (August 20, 2012). Gloabal Financial Markets Working Paper No. 36. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2132377 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2132377

Gunther Schnabl (Contact Author)

University of Leipzig - Institute for Economic Policy ( email )

Institute for Economic Policy
Grimmaische Straße 12
Leipzig, 04109
Germany

HOME PAGE: http://www.wifa.uni-leipzig.de/iwp/

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