Blind Man's Bluff: On the Search of the Optimal Capital Structure

38 Pages Posted: 11 Feb 2013 Last revised: 14 Nov 2013

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Ignacio Velez-Pareja

Grupo Consultor CAV Capital Advisory & Valuation

Felipe Mejia-Pelaez

Octum

James W. Kolari

Texas A&M University - Department of Finance

Date Written: November 13, 2013

Abstract

La versión española de este artículo se puede encontrar en: http://ssrn.com/abstract=2214703.

In these slides we discuss the practical and conceptual difficulty of finding an Optimal Capital Structure. We propose a normative approach we call Implicit Bankruptcy Costs Theory and how to proceed to find the optimal capital structure and value with period-to-period constant and variable leverage, when the discount rate for tax shields is Ke, the cost of levered equity. Numerical procedures and a recursive closed-form non-circular expressions for the finite-period and perpetuity cases are presented, which facilitate any kind of implementation including Monte Carlo simulations.

These slides complement the paper on Optimal Capital Structure at: Optimal Capital Structure for Finite Cash Flows.

En estas diapositivas se discute la dificultad práctica y conceptual de encontrar la estructura óptima de capital EOC. Se propone un modelo normativo que se ha llamado la Teoría de los costos de quiebra implícitos y cómo proceder para encontrar la EOC y el valor con endeudamiento constante y variable cuando la tasa de descuento de los Ahorros en impuestos es Ke, el costo esperado del patrimonio de una firma con deuda. Se presnetan ejemplos numéricos y una fórmula recursiva y cerrada para el caso de flujos finitos y perpetuidades para determinar ese endeudamiento óptimo. Esto facilitata cualquier tipo de implementación, incluida la Simulación de Monte Carlo. Estas diapositivas complementan el paper sobre Estructura Optima de Capital en Optimal Capital Structure for Finite Cash Flows.

Keywords: optimal capital structure, valuation, non-circularity, finite cash flows, perpetuities tax shield, cost of equity

JEL Classification: M21, M40, M46, M41, G12, G31, J33

Suggested Citation

Velez-Pareja, Ignacio and Mejia-Pelaez, Felipe and Kolari, James W., Blind Man's Bluff: On the Search of the Optimal Capital Structure (November 13, 2013). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2214674 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2214674

Ignacio Velez-Pareja (Contact Author)

Grupo Consultor CAV Capital Advisory & Valuation ( email )

Ave Miramar # 18-93 Apt 6A
Cartagena
Colombia
+573112333074 (Phone)

HOME PAGE: http://cashflow88.com/decisiones/decisiones.html

Felipe Mejia-Pelaez

Octum ( email )

Carrera 35A 5A-170
Apt 1201 - Edificio Catay 8
Medellín, Antioquia
Colombia

James W. Kolari

Texas A&M University - Department of Finance ( email )

MS-4218
Department of Finance
College Station, TX TX 77843-4218
United States
979-845-4803 (Phone)
979-845-3884 (Fax)

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