La Ley De Modificaciones Estructurales (The Law on Structural Modifications)

Abstract

Quizás porque eran muy altas, la primera incursión de nuestro legislador en la técnica de la regulación trasversal en el derecho de sociedades español no ha satisfecho las expectativas de los operadores jurídicos: tras tres reformas sucesivas de la Ley 3/2009, de 3 de abril, sobre modificaciones estructurales de las sociedades mercantiles, la regulación de numerosos aspectos sigue siendo incorrecta, incoherente o confusa. El artículo pretende poner de manifiesto aquellos aspectos de la Ley cuya aplicación práctica plantea mayores problemas: el derecho de separación en la transformación, el sentido de la figura de la filialización, la controversia sobre la exclusividad del régimen de segregación (frente a la aportación de rama de actividad), el papel de los balances de transformación y fusión, la referencia a la fecha de efectos contables en el proyecto de fusión, la fecha en la que produce la eficacia de las modificaciones estructurales y, en especial, la errática regulación de la intervención del experto independiente en las operaciones de fusión y escisión, incluyendo las fusiones apalancadas.

Perhaps because they were very high, the Spanish legislature’s first foray into the technique of cross-cutting regulation in Spanish corporate law has not met the expectations of legal operators: after three successive reforms of the Law 3/2009, of 3 April 2009, on Structural Modifications to Commercial Companies, the regulation of numerous aspects is still be incorrect, inconsistent or confusing. The article seeks to highlight those aspects of the above-mentioned Law the practical application of which poses the greatest problems: the right of separation in the transformation, the meaning of the hive-down mechanism, the controversy over the mandatory nature of the segregation regime (as opposed to the contribution of a line of business), the role of the transformation and merger balance sheets, the reference to the date of accounting effects in the merger plan, the date on which structural modifications produce effects and, in particular, the erratic regulation of the independent expert in merger and spin-off transactions, including leveraged mergers.

Note: Downloadable document is in Spanish.

Keywords: Law on Structural Modifications, Right of Separation, Transformation, Hive-down, Segregation, Transformation Balance Sheet, Merger Balance Sheet, Date of Accounting Effects, Effects of the Structural Modifications, Independent Expert, Leveraged Mergers