Die kurz- und langfristige Aktienkursentwicklung nach Kapitalerhöhungen – eine empirische Studie für europäische Unternehmen (The Short- and Long-Term Stock Returns Following Seasoned Equity Offerings – Empirical Study for European firms)

Abstract

German Abstract: Kapitalerhöhungen sind ein wesentliches Finanzierungsinstrument für Unternehmen. Dies hat sich insbesondere in der Finanzkrise gezeigt, als Unternehmen und Banken Kapitalerhöhungen zur Unterstützung ihrer Kreditwürdigkeit bzw. Beibehaltung ihrer Zahlungsfähigkeit durchführen mussten. Der vorliegende Beitrag untersucht die kurz- und langfristige Aktienkursentwicklung von europäischen Unternehmen nach der Ankündigung von Kapitalerhöhungen. Wir finden eine negative abnormale Rendite des kapitalerhöhenden Unternehmens sowohl bei der Ankündigung der Kapitalerhöhung als auch in den folgenden 24 Monaten. Die dokumentierte schlechtere Kursentwicklung (Underperformance) des Emittenten gegenüber nicht emittierenden Vergleichsunternehmen ist robust für den gesamten Beobachtungszeitraum zwischen 2005 und 2012. Wir finden Unterschiede in der Marktreaktion zwischen Finanz- und Nicht-Finanzunternehmen. Finanzunternehmen weisen mittel- und langfristig eine schlechtere Kursentwicklung auf als Nicht-Finanzunternehmen. Die Ergebnisse erlauben den Investoren die langfristigen Konsequenzen von Kapitalerhöhungen besser abzuschätzen.

English Abstract: Seasoned equity offerings are an essential instrument for firms to raise capital. There is empirical evidence for the relevance of seasoned offerings during the financial crisis, since the necessity to recapitalize was enormous. The following article examines the short and long term performance of European stocks after the announcement of seasoned equity offerings. We document negative abnormal returns for the issuing firms both around the announcement date and in the following 24 months. The underperformance compared to non-issuing firms is robust for the whole observation period from 2005 to 2012. Further, we find differences in the long term performance between financials and non-financials, with financials experiencing a higher underperformance than non-financials. Our results allow investors to estimate long-term consequences of seasoned equity offerings.

Note: Downloadable document is in German.

Keywords: Seasoned Equity Offerings, Public Offering, Event Study, Abnormal Return, Long term performance

JEL Classification: G30, G34