Las Sociedades No Financieras en España en la Crisis: Rentabilidad, Inversión y Endeudamiento (Spanish Non-Financial Corporations in the Crisis: Profitability, Investment and Leverage)

38 Pages Posted: 15 May 2014

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Vicente Salas-Fumás

University of Zaragoza - Department of Business Administration and Organization

Date Written: May 13, 2014

Abstract

Spanish Abstract: Este trabajo muestra la evolución del beneficio, inversión y endeudamiento para el agregado de las sociedades no financieras (SNF) en España durante los años 2006-2013, a partir de la información contenida en las cuentas de sociedades no financieras de Contabilidad Nacional (cuenta de resultados), y en las Cuentas Financieras de Banco de España (activos y pasivos). En 2007, en la antesala de la crisis, el agregado de las SNF en España muestra niveles mínimos de beneficios y rentabilidad y niveles máximos de endeudamiento, acumulado durante años en los que las inversiones en activos operacionales y financieros son muy superiores a los recursos generados internamente. Durante los años de crisis, el agregado de SNF recupera beneficios y rentabilidad y reduce endeudamiento a través de aumentos en los márgenes (menor peso relativo de gastos de personal en valor añadido), menores gastos financieros e impuestos de sociedades, y severa contracción de la inversión. En 2013 la rentabilidad de los activos operativos invertidos en España alcanza niveles suficientes para anticipar una recuperación de la inversión compatible con el reequilibrio de la estructura financiera. El trabajo propone un análisis por separado de la rentabilidad de los activos de operaciones, destinados a la producción y venta en España, y de la rentabilidad de los activos financieros vinculados a activos de operaciones en el exterior, para un mejor conocimiento de la contribución de las SNF en España a la economía nacional.

English Abstract: This paper shows the time evolution of profitability, capital investment and leverage for the aggregate of Spanish non-financial corporations in the years 2006-2013, from information contained in the National Accounts and Financial Accounts. When the crisis started in 2007 the aggregate of non-financial corporations earned minimum levels of profits and made record investment in capital financed in a great part by issuing debt. During the years of the crisis the corporations increased their profits and internally generated funds while capital investment experienced a continuous decline. Not surprisingly then in 2013 the internally generated funds of Spanish non-financial corporations exceeded dividend payments and capital investment in 35780 millions of Euros. In this year also the ROA of operations in Spain of these corporations reached a value of 8%, which should be enough to compensate the cost of finance and stimulate capital investment. The paper highlights the relevance of calculating the returns from capital assets as used to produce in Spain, separated from the returns from financial investments, which in most cases are the financial counterpart for assets invested in operational activities outside Spain.

Note: Downloadable document is in Spanish.

Keywords: Profitability, investment, leverage, Spanish non Financial Corporations, Crisis separated

JEL Classification: E22, G31

Suggested Citation

Salas-Fumás, Vicente, Las Sociedades No Financieras en España en la Crisis: Rentabilidad, Inversión y Endeudamiento (Spanish Non-Financial Corporations in the Crisis: Profitability, Investment and Leverage) (May 13, 2014). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2436481 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2436481

Vicente Salas-Fumás (Contact Author)

University of Zaragoza - Department of Business Administration and Organization ( email )

Dr. Cerrada 1
5005 Zaragoza
Spain
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