Nuevas Tendencias en la Configuración del Interés del Concurso: Del Interés de los Acreedores al Mantenimiento de la Empresa en Crisis (New Tendencies in the Main Role of Insolvency Proceedings: From the Maximization of Returns to Creditors to the Rescue of Companies in Financial Distress)

Abstract

Spanish Abstract: La función esencial del Derecho concursal se ha identificado clásicamente con la satisfacción de los acreedores afectados por una situación de insolvencia mediante la agresión colectiva de un patrimonio que resulta insuficiente para la satisfacción de todos. Sin embargo, durante los últimos años y, muy especialmente, como consecuencia de la crisis económica experimentada por la mayor parte de las economías modernas, esta función solutoria parece haberse postergado a la denominada función conservativa del Derecho concursal. El presente trabajo tiene por objeto examinar las tendencias actuales en la configuración del interés del concurso, con la finalidad de examinar los motivos y la deseabilidad económica de la aparente prevalencia de la reorganización de la empresa en crisis. En nuestra opinión, a pesar de los incentivos eminentemente políticos que subyacen en esta nueva tendencia promovida por la mayoría de las legislaciones comparadas, el Derecho de la insolvencia no sólo puede sino que debe maximizar el interés de los acreedores, ya sea a través del mantenimiento de la empresa en crisis o, en su caso, mediante una liquidación ordenada del patrimonio social. De lo contrario, se produciría, desde una perspectiva ex post, una ineficiente asignación de recursos materiales, humanos e intangibles que podrían ser reubicados, mediante mecanismos legales y contractuales, hacia otras actividades económicamente viables; y, desde una perspectiva ex ante, podría producirse una contracción del crédito o, en el mejor de los casos, un incremento del coste de la deuda, en perjuicio del bienestar colectivo.

English Abstract: The main role of Insolvency Law has been typically identified with the maximization of returns to creditors through the exercise of a collective debt-collection action against the debtor´s assets when they are not sufficient to pay all. However, during these past years, and especially as a result of the economic crisis, the maximization of returns to creditors seems to have been subordinated to the rescue of the company in financial distress as the main role of insolvency proceedings. This paper seeks to examine the new tendencies in the main role of insolvency proceedings in several jurisdictions, with the aim of assessing the reasons and economic desirability of this apparently new tendency to favor the rescue of companies in financial trouble. In our opinion, in spite of the underlying political incentives faced by governments in order to favor the rescue of companies in financial distress, the main role of Insolvency law should be the maximization of the returns to creditors either designing proper mechanisms to facilitate the rescue of company in financial distress or favoring the liquidation of the company in financial trouble when its assets are worth more in other use. Otherwise, from an ex post point of view, there would be an inefficient allocation of the company´s assets, including its human capital; and, on the other hand, from an ex ante perspective, this solution will likely imply either a credit crunch or an increase of the cost of debt, at the expense of the economic growth.

Note: Downloadable document is in Spanish.

Keywords: Main role of insolvency proceedings, political incentives, economic crisis, maximization of returns to creditors, corporate rescue, economic distress, financial distress

JEL Classification: K22