Misserfolg Bei Platzierung: Börsennotierte Anleihen Mittelständischer Unternehmen (Disappointing Bond Placements: Publicly Listed SME Bonds in Germany)

50 Pages Posted: 12 Feb 2015

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Dunya Hess

Aareal Bank AG

Marc P. Umber

Frankfurt School of Finance & Management

Date Written: July 11, 2013

Abstract

German Abstract: Mehr als die Hälfte aller mittelständischen Anleihen erzielte bei ihrer Erstplatzierung nicht die angestrebten Mittel. Das Phänomen nicht ausgeschöpfter Platzie-rungsvolumina ist auf entwickelten Kapitalmärkten nahezu unbekannt. Im klassi-schen Markt für Unternehmensanleihen prüfen Emissionsbanken vorab regelmä-ßig die Nachfrage institutioneller Investoren oder gewährleisten die Platzierung. Im Gegensatz dazu bieten die neuen mittelständischen Handelssegmente die Möglichkeit zur Eigenemission und sprechen gezielt auch nicht-institutionelle Anleger an. Diese Studie analysiert den Platzierungserfolg von 64 Emissionen im Zeitraum von 2010 bis 2012. Die Ergebnisse zeigen, dass Eigenemissionen signifikant schlechter platzieren. Der Emissionserfolg hängt zudem maßgeblich von der Bonität des Emittenten, der Mittelverwendung, dem Emissions-Timing und der Presseberichterstattung ab.

English Abstract: More than half of all Mittelstand bonds failed to collect the desired amount of funds at initial offering. This mismatch in demand and supply is unobserved in mature bond markets because bond issues tend to be cancelled or postponed once the investment bank identifies a lack of investor demand. In contrast, the new Mittelstand bond exchanges allow firms to directly issue bonds without investment bank support and they explicitly address non-institutional investors. This study analyzes the success of 64 bond offerings between 2010 and 2012 showing that self-offerings perform significantly worse. Success of an offering is also affected by the rating and the use of proceeds. In addition, good timing and public relations well in advance to the offer also improve the likelihood of a successful placement.

Note: Downloadable document is in German.

Suggested Citation

Hess, Dunya and Umber, Marc P., Misserfolg Bei Platzierung: Börsennotierte Anleihen Mittelständischer Unternehmen (Disappointing Bond Placements: Publicly Listed SME Bonds in Germany) (July 11, 2013). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2562316 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2562316

Dunya Hess

Aareal Bank AG ( email )

Paulinenstraße 15
Wiesbaden, D-65189
Germany

Marc P. Umber (Contact Author)

Frankfurt School of Finance & Management ( email )

Adickesallee 32-34
Frankfurt am Main, 60322
Germany

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