Le Misure Macroprudenziali Introdotte in Europa Per Il Settore Immobiliare (The Macroprudential Measures Adopted in Europe for the Real Estate Sector)

22 Pages Posted: 13 Feb 2015

Date Written: September 18, 2014

Abstract

Italian Abstract: In diversi paesi europei stanno emergendo rischi nel settore immobiliare e le autorità hanno attivato o stanno attivando misure di natura macroprudenziale per contenerli. Questo lavoro propone una rassegna dei principali provvedimenti adottati o in corso di adozione in alcuni paesi europei, congiuntamente a un’analisi delle principali questioni riguardanti la scelta e l’efficacia dei diversi strumenti. Nei paesi esaminati l’adozione di strumenti macroprudenziali, ancora in una fase iniziale di applicazione, sta avvenendo in maniera graduale e non emergono ancora chiare evidenze sulla loro efficacia. In diversi casi sono state introdotte più misure: alla luce dell’incertezza che caratterizza il funzionamento degli strumenti, l’utilizzo congiunto sembra offrire maggiori potenzialità, anche in ragione della capacità di ridurre i rischi di elusione. Le prime esperienze sembrano indicare che le misure sono più efficaci quando sono adottate tempestivamente a fronte del peggioramento degli indicatori di rischio del mercato immobiliare e della finanza ad esso indirizzata. Sembrano aver rilievo, ai fini dell’efficacia delle misure, anche gli aspetti legati alla loro calibrazione.

English Abstract: Risks are emerging in the real estate sector in Europe and the authorities have taken macroprudential measures to contain them. This paper reviews the main measures that have been or are being adopted in a number of European countries, and analyzes the main issues concerning the choice and the effectiveness of the different instruments. In the countries examined, the macroprudential instruments are just beginning to be phased and clear evidence of their effectiveness is not yet available. In some countries several measures have been introduced: given the uncertainty surrounding the functioning of these tools, the use of multiple instruments appears to offer greater potential, including in terms of the ability to reduce avoidance. The initial experiences show that macroprudential measures are more effective if they are put in place promptly when the indicators of risk in the real estate market and finance start to worsen. Calibration issues also appear to be crucial for their effectiveness.

Note: Downloadable document is in Italian.

Keywords: macroprudential policy, macroprudential measures, real estate market

JEL Classification: E44, E58, E61

Suggested Citation

Ciani, Daniele and Cornacchia, Wanda and Garofalo, Paolo, Le Misure Macroprudenziali Introdotte in Europa Per Il Settore Immobiliare (The Macroprudential Measures Adopted in Europe for the Real Estate Sector) (September 18, 2014). Bank of Italy Occasional Paper No. 227, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2564095 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2564095

Daniele Ciani

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Wanda Cornacchia (Contact Author)

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Paolo Garofalo

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