Das Fama-French Modell und seine Nachfahren: Welche Erkenntnisse verbergen sich im Rauschen von Daten und Methoden? (The Fama-French Model and its Successors: What Insights can be Gained Behind the Noise of Data and Methods?)

46 Pages Posted: 11 May 2015

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Matthias X. Hanauer

Robeco Asset Management - Quantitative Strategies; Technische Universität München (TUM)

Christoph Jäckel

Technische Universität München (TUM)

Christoph Kaserer

Technische Universität München (TUM)

Date Written: March 26, 2015

Abstract

German Abstract: Das im Jahre 1993 veröffentlichte Fama-French-Modell ist heute zum Standardmodell zur Erklärung von Aktienrenditen geworden. Trotz seiner eher unbefriedigenden theoretischen Fundierung und seiner empirischen Schwächen hat sich bislang kein Alternativmodell etabliert. Allerdings haben Fama und French jüngst selbst eine Erweiterung des Modells zur Beseitigung einiger dieser Schwächen vorgeschlagen.

Wir geben in diesem Beitrag einen kurzen Überblick zur Entwicklung und zu den Diskussionen rund um das Fama-French-Modell. Im Hauptteil des Beitrags zeigen wir dann im Einklang mit der jüngeren Literatur, dass die empirische Performance des Modells deutlich besser wird, wenn man implizite Renditen als alternativen Schätzer für erwartete Renditen nimmt, anstatt hierfür, wie bislang üblich, realisierte Rendite zu verwenden. Insgesamt deuten unsere Ergebnisse darauf hin, dass das Fama-French-Modell den wesentlichen Teil der Variation in den erwarteten Renditen in robuster Weise erklären kann.

English Abstract: The Fama-French model, published in 1993, is nowadays the standard model in explaining stock returns. Despite its rather unsatisfying theoretical foundation and its empirical shortcomings, so far no alternative model has taken root. However, Fama and French recently proposed an extension of the model to resolve some of these shortcomings.

In this article, we provide a short summary of the evolution and the discussion of the Fama-French model. Furthermore, consistent with recent studies, we demonstrate that the empirical performance of the model considerably improves when implicit returns are taken as a proxy for expected returns instead of the commonly used realized returns. Overall, our results indicate that the Fama-French model robustly explains a substantial part of the cross-sectional variation in expected returns.

Note: Downloadable document is in German.

Keywords: Expected returns, implied cost of capital, Fama-French three-factor model, Fama-French five-factor model

JEL Classification: G12, G14, G15

Suggested Citation

Hanauer, Matthias Xaver and Jäckel, Christoph and Kaserer, Christoph, Das Fama-French Modell und seine Nachfahren: Welche Erkenntnisse verbergen sich im Rauschen von Daten und Methoden? (The Fama-French Model and its Successors: What Insights can be Gained Behind the Noise of Data and Methods?) (March 26, 2015). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2600996 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2600996

Matthias Xaver Hanauer (Contact Author)

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