How Do Analysts Value Italian Banks? An Empirical Analysis (Come Gli Analisti Valutano Le Banche? Un' Analisi Empirica)

Posted: 13 May 2015

Date Written: March 1, 2014


English Abstract: The literature that examines target prices issued by equity research analysts is vast, and the role of the analytical process and valuation model used to determine target prices has received growing attention by scholars. However, the specific evidence that indicates how professional analysts value banks is scant at best. Due to their peculiar nature, banks are usually valued using approaches that may differ significantly from those applied to non-financial companies. By investigating a unique sample of equity studies that cover the Italian listed companies (2005-2011), we determined the approaches that are used and their relative performance in providing accurate valuations and target prices. Fundamental valuation models appear to perform significantly better than relative valuation approaches.

Italian Abstract: La letteratura sulla valutazione delle imprese quotate in borsa da parte degli analisti è ricca e articolata, mentre il tema specifico dei metodi di valutazione per le banche è tuttora ampiamente inesplorato. Il presente lavoro, sulla base di un ampio campione di equity research report relativi alle banche quotate italiane nel periodo 2005-2011, esamina quale approccio consenta di ottenere valutazioni (e quindi target price) più accurati. I metodi di valutazione fondamentale emergono come più precisi rispetto ai metodi di valutazione relativa basati quindi sui multipli. Tale risultato è corroborato testando altri fattori interni e di mercato che possono influire sull’accuratezza delle valutazioni e dei target price.

Keywords: equity value, target price, banking, financial analysts, fundamental valuation, relative valuatio

JEL Classification: G21, G32, G24

Suggested Citation

Gianfrate, Gianfranco and Vincenzi, Roberto, How Do Analysts Value Italian Banks? An Empirical Analysis (Come Gli Analisti Valutano Le Banche? Un' Analisi Empirica) (March 1, 2014). Bancaria No. 02/2014, Available at SSRN:

Gianfranco Gianfrate (Contact Author)

EDHEC Business School ( email )

58 rue du Port
Lille, 59046

Roberto Vincenzi

Independent ( email )

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