Più Greggio Per Tutti: La Rivoluzione Shale Negli USA E La Reazione Dell’Opec (The Big Oil Glut: U.S. Shale Revolution and OPEC Countermoves)

Abstract

Italian Abstract: Il crollo delle quotazioni di greggio nello scorso anno ha riflesso il peggioramento delle attese di domanda per il 2014-15, una produzione superiore al previsto negli Stati Uniti e la scelta dell’OPEC in novembre di preservare le proprie quote di mercato non riassorbendo l’eccesso di offerta con un taglio produttivo. La rinuncia dell’OPEC al ruolo di produttore marginale dimostra che la “shale revolution” ha determinato un mutamento strutturale nella geopolitica del petrolio. La ripresa dei corsi nei primi mesi del 2015 è avvenuta in un quadro incerto, dove tensioni in Medioriente, Ucraina e Africa si sono accompagnate alle incognite sulla futura strategia dell’OPEC e sulla tenuta della produzione non convenzionale, a fronte di prezzi più bassi di quelli che ne avevano favorito l’espansione. Lo stimolo alla crescita mondiale derivante dal calo dei corsi è valutato con prudenza poiché il calo riflette in parte una minor domanda; inoltre, in molte aree, la bassa inflazione comporta rischi di rialzi indesiderati dei tassi d’interesse reali, se si affermassero attese di sue ulteriori riduzioni.

English Abstract: Last year’s slump in oil prices reflected deteriorating expectations for demand in 2014 and 2015 as well as higher-than-expected production levels in the US combined with OPEC’s decision in November to maintain its market share instead of cutting oil production to absorb the excess supply. OPEC’s decision to give up its role of ‘marginal producer’ shows that the ‘shale revolution’ triggered a structural change in the geopolitics of oil. The pick-up in prices in the first part of 2015 occurred amid tensions in the Middle East, Ukraine and Africa and growing uncertainty about OPEC’s future strategy and the resilience of non-conventional oil production now that prices are far below the levels that sustained its growth. The upswing in economic growth caused by declining prices has, however, been interpreted with a degree of caution, because the fall in prices also reflects lower demand. Moreover, in many areas, low inflation carries the risk of unwanted increases in real interest rates, should expectations of a further decrease gain currency.

Note: Downloadable document is in Italian.

Keywords: oil price, shale oil, geopolitics of oil

JEL Classification: Q41, Q43