은행 임원의 주식기준 보상과 위험추구 (Stock-Based Managerial Compensation and Risk-Taking in Bank)

KDI Journal of Economic Policy 2011, 33(2) 43-79

40 Pages Posted: 21 Apr 2016 Last revised: 9 May 2016

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Eunjung Yeo

Chung-Ang University

Kyoung-Soo Yoon

Korea Development Institute (KDI)

Hojun Lee

Korea Development Institute (KDI)

Date Written: June 30, 2011

Abstract

Korean Abstract: 본고는 은행 임원에 대한 주식기준 보상, 특히 스톡옵션과 은행의 위험추구 간의 관계를 이론적으로 검토하고, 국내 은행 자료를 이용하여 실증적으로 분석한다. 이론적으로 은행의 주주는 유한책임(limited liability)의 특성으로 인해 사회적 최적 수준보다 위험한 자산 포트폴리오를 선택할 가능성이 있다. 이는 포트폴리오의 범위 확대에 따른 기대수익 증가가 수익변동성의 폭 증가보다 크지 않을 경우 발생한다. 이 경우 주주는 스톡옵션 형태의 성과 보상을 통해 경영자의 위험추구를 유도할 수 있다. 이러한 이론적 예측과는 달리 국내 은행 자료를 이용한 실증분석 결과는 스톡옵션 부여가 위험추구를 유도한다는 가설을 지지하지 않았다. 은행 임원에게 부여한 스톡옵션은 가격기준 위험지표와 투자기준 위험지표 모두에 유의한 영향을 미치지 못한 것으로 분석되었다. 이는 미국에서의 선행연구 결과와는 상반된 것으로, 분석 자료가 포함하지 않는 형태의 보상이나 규제효과 등 국내 은행업의 특수성에 기인한 것으로 볼 수 있다.

English Abstract: This study examines the compensation scheme for the executives and risk-taking behavior in the Korean banks. Theoretically, shareholders prefer risky asset choice to the optimal one due to the limited liability feature of reward, and stock-based executive compensation may induce choices favorable to the shareholder. We empirically test this risk-taking hypothesis using Korean banks' data. Since only the stock option data is available under the current disclosure system, we limit our analysis to examine the relationship between the compensation through stock option and the risk of banks. The result provides no evidence that stock option compensations increase the risk of banks, which is contrary to the theoretical prediction and preceding studies in the US. This may be due to any factor that the executive reward data omit, or regulation effects on the bank management.

Keywords: 은행(Bank), 주식기준 보상(Stock-option), 위험추구(Risk-taking), 지배구조(Governance)

JEL Classification: G21

Suggested Citation

Yeo, Eunjung and Yoon, Kyoung-Soo and Lee, Hojun, 은행 임원의 주식기준 보상과 위험추구 (Stock-Based Managerial Compensation and Risk-Taking in Bank) (June 30, 2011). KDI Journal of Economic Policy 2011, 33(2) 43-79. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2764682

Eunjung Yeo

Chung-Ang University ( email )

221 Heuksuk-dong
Dongjak-gu
Seoul, 156-756
Korea, Republic of (South Korea)

Kyoung-Soo Yoon

Korea Development Institute (KDI) ( email )

263 Namsejong-ro
Sejong-si 30149
Korea, Republic of (South Korea)

Hojun Lee (Contact Author)

Korea Development Institute (KDI) ( email )

263 Namsejong-ro
Sejong-si 30149
Korea, Republic of (South Korea)

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