Le Operazioni Di Fusione E Acquisizione Post-Quotazione: L’Evidenza Empirica Italiana (Corporate Acquisitions of Newly Listed Companies: The Italian Evidence)

Posted: 7 Sep 2016

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Giancarlo Giudici

Polytechnic University of Milan - Dipartimento di Ingegneria Gestionale

Matteo Bonaventura

Polytechnic University of Milan - Dipartimento di Ingegneria Gestionale

Date Written: April 1, 2016

Abstract

Italian Abstract: L'articolo analizza le operazioni di fusione e acquisizione (M&A) svolte dalle matricole di mercato in Italia nel periodo 1997-2013 e i motivi che portano alla decisione di compiere attività di M&A nel primo anno successivo alla quotazione e l'impatto di queste operazioni sulle performance operative e di mercato. L'attività di M&A post-offerta pubblica iniziale è più probabile quando l'impresa era già attiva sul mercato delle M&A prima della quotazione, quando la proporzione di azioni di nuova emissione sul totale delle azioni offerte è maggiore, e quando la domanda da parte degli investitori istituzionali durante il book building è più intensa. L'analisi delle performance operative identifica tassi di profittabilità simili tra le matricole acquirenti e le non acquirenti. D'altro canto, l'analisi dei rendimenti finanziari post-quotazione mostra una performance decisamente peggiore per le neo-quotate che svolgono attività di M&A. La discrepanza tra questi due risultati può essere interpretata alla luce della teoria della «window of opportunity».

English Abstract: The article analyzes the mergers and acquisitions operations realized by the new listed firms in the Italian Stock Exchange over the 1997-2013 period. Results show that after the IPO the probability of experiencing an M&A is higher for firms already active in M&A before being listed, when the weight of new shares issued is relevant and when the share of institutional investors involved in the book building is higher. The performance analysis does not show significant differences in return between acquiring and not acquiring firms, while the returns are lower for those experiencing an M&A activity. Results support the hypothesis of the window of opportunity for the Italian IPO market

Keywords: Fusioni e acquisizioni, offerta pubblica iniziale, performance operativa, scelte

JEL Classification: G30, G34, G32

Suggested Citation

Giudici, Giancarlo and Bonaventura, Matteo, Le Operazioni Di Fusione E Acquisizione Post-Quotazione: L’Evidenza Empirica Italiana (Corporate Acquisitions of Newly Listed Companies: The Italian Evidence) (April 1, 2016). Bancaria No. 03-16. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2835372

Giancarlo Giudici (Contact Author)

Polytechnic University of Milan - Dipartimento di Ingegneria Gestionale ( email )

Via Lambruschini 4
Milan, 20156
Italy

Matteo Bonaventura

Polytechnic University of Milan - Dipartimento di Ingegneria Gestionale ( email )

Piazza Leonardo da Vinci, 32
Milano, 20133
Italy

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