대내외 여건 변화가 국내 소비자물가에 미친 영향 (Impact from Changing Internal and External Conditions on Korea's Consumer Prices)

KDI Feature Article 2016 2nd, kor.

9 Pages Posted: 6 Dec 2016

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Sora Chon

Korea Development Institute (KDI)

Date Written: December 6, 2016

Abstract

Korean Abstract: ■ 최근의 물가상승률 하락은 국내 총수요의 부진과 함께 대외 여건 변화에도 상당 부분 영향을 받은 것으로 추정되는 한편, 내년에도 소비자물가는 낮은 상승세를 지속할 전망 ○ 실증분석 결과, 소비자물가의 변동은 국내 총수요압력 충격에 가장 큰 영향을 받게 되나, 대외 요인인 국제유가 및 세계 총수요압력 충격도 국내 물가상승세에 중요한 역할을 하고 있음. - 특히, 2015년 이후의 낮은 물가상승률은 대외 요인 변화에 의해 주도된 것으로 나타나, 최근의 국내 경기부진과 저물가가 주로 대외 요인에 기인할 가능성을 시사 ○ 한편, 국내외 거시경제 상황을 고려할 때, 내년도 소비자물가 상승률은 1% 초반에 머물면서 여전히 물가안정목표 범위를 하회할 것으로 전망됨.

■ 따라서 향후 통화정책은 완화적인 기조를 유지하는 가운데 필요한 경우 경기 및 물가 하방압력에 보다 적극적으로 대응하는 것이 바람직 ○ 유가가 점차 상승할 것으로 예상되나, 최근 국내 경기가 둔화되는 가운데 세계경제도 미국의 정책 불확실성 등 하방위험에 노출됨에 따라 대내외 수요가 약화되면서 국내 물가상승세를 제약할 가능성이 높음. ○ 아울러 수년간 물가상승률이 물가안정목표를 하회하는 상황을 타개하기 위해서는 통화당국이 향후 물가상승세 및 경기 상황에 따라 적극적으로 대응하여 물가상승을 견인할 필요 - 향후 국내 장기금리가 상승할 것으로 예상되는 상황에서 이에 상응하는 정도로 물가상승세가 확대되지 못할 경우 실질금리가 상승하며 경기 전반이 위축될 수 있으므로 국내 통화정책은 보다 완화적일 필요가 있음. - 물가상승률이 물가안정목표에 안착할 경우 자산 가격 하락압력을 완충하여 부동산경기 연착륙에도 도움이 될 수 있음.

English Abstract: The disinflation in recent years has been significantly influenced by the changes in external conditions and sagging domestic aggregate demand. For 2017, inflation is projected to remain at a low level.

○ An empirical analysis found that fluctuations in consumer prices are significantly influenced by domestic aggregate demand pressure shocks while external factors such as international oil prices and global aggregate demand pressure play a major role in the trajectory of domestic inflation.

- In particular, the disinflation since 2015 has been led by the changes in external factors, implying that the recent domestic stagnation and disinflation may have been caused mainly by external factors.

○ Meanwhile, given the macroeconomic conditions at home and abroad, Korea’s inflation is expected to stand at a low 1%-range, still hovering below the target.

Therefore, monetary policies should maintain an easing stance and active countermeasures against downward economic and inflationary pressure should be implemented when necessary.

○ Oil prices are expected to rise gradually. However, the weakening of external and internal demand resulting from the recent stagnation in the domestic economy and a global economy exposed to downside risks from the political uncertainties in the US, amongst others, will most likely limit any gains in Korea’s inflation.

○ To tackle the prolonged period of low inflation, the monetary authorities should implement active measures to increase inflation according to inflationary prospects and economic changes.

- With Korea’s long-term interest rates projected to rise, domestic monetary policies should be further eased to tackle any mismatch between inflation and interest rate as the resultant increase in the real interest rate could drag down the overall economy.

- If inflation reaches the target, this could mitigate the downward pressure on asset prices, helping the real estate economy to have a soft-landing.

The English version of this paper can be found at http://ssrn.com/abstract=2881190.

Note: Downloadable document is in Korean.

Keywords: global aggregate demand pressures, international oil prices, the effective exchange rates, domestic aggregate, demand pressures

Suggested Citation

Chon, Sora, 대내외 여건 변화가 국내 소비자물가에 미친 영향 (Impact from Changing Internal and External Conditions on Korea's Consumer Prices) (December 6, 2016). KDI Feature Article 2016 2nd, kor., Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2881176

Sora Chon (Contact Author)

Korea Development Institute (KDI) ( email )

263 Namsejong-ro
Sejong-si 30149
Korea, Republic of (South Korea)

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