연쇄와 반전의 변동성효과에 관한 실증연구: CHARMA모형을 이용하여 (The Effects on Volatility of Sequences and Reversals-Applications of General CHARMA-)

22 Pages Posted: 15 Aug 2017 Last revised: 9 Jan 2019

Date Written: December 31, 2007

Abstract

Korean Abstract: 본 연구는 주가지수200 수익률을 대상으로 과거 충격의 연쇄와 반전이 변동성에 차별적인 영향을 미쳐 왔는가를 보이고자 하였다. 연쇄(sequence)는 과거 충격이 같은 방향으로 발생하였음을 의미하며 반전(reversal)은 과거 충격이 반대 방향으로 발생하였음을 의미한다. 이를 보이기 위하여 본 연구는 General CHARMA모형을 제시하였다. 이 모형은 Tsay(1987)의 CHARMA모형을 확장한 것으로 연쇄와 반전의 변동성효과를 분석하는데 유용하다. 실증분석결과에 따르면 General CHARMA모형은 GARCH모형보다 더 적합한 것으로 나타났다. 또한 실증분석결과는 과거 이노베이션이 같은 부호를 가졌을 때 변동성이 더 커졌음을 보여 주었다. 이는 충격의 연쇄가 반전에 비해 더 큰 변동성효과를 가져온다는 것을 의미한다. 이제 주가지수200의 변동성에 영향을 미치는 요인에 대해 보다 많은 것을 알게 되었다. 변동성은 과거 이노베이션의 크기가 클수록, 과거의 이노베이션이 (.)의 값을 가질 때, 그리고 과거 이노베이션이 연속적으로 같은 부호를 가질 때(연쇄가 발생할 때) 커진다.

English Abstract: This article studies whether sequences and reversals of the KOSPI200 returns have differential effects on volatility. Sequences are pairs of consecutive returns with the same sign and reversals pairs of consecutive returns with the opposite sign. We suggest the methodology of General CHARMA. Based on Tsay(1987)’s CHARMA, it is extended and useful to analyze the effects on volatility of sequences and reversals. The empirical results show that General CHARMA is more appropriate than GARCH in specifying volatility. Also, we obtain the results that pairs of consecutive returns with the same sign have larger effects on volatility. Sequences are more important than reversals. We can learn more about the determinants of volatility of the KOSPI200 returns. When past innovations are large, negative, and sequentially of the same sign, the higher volatility is.

Note: Downloadable document is available in Korean.

Keywords: 변동성, 연쇄, 반전, CHARMA, Volatility, Sequence, Reversal

JEL Classification: C50, G13

Suggested Citation

Yoon, Jong-In, 연쇄와 반전의 변동성효과에 관한 실증연구: CHARMA모형을 이용하여 (The Effects on Volatility of Sequences and Reversals-Applications of General CHARMA-) (December 31, 2007). Financial Stability Studies, Vol. 8, No. 2, Korea Deposit Insurance Corporation(KDIC), 2007, pp. 175-196.. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3018368 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3018368

Jong-In Yoon (Contact Author)

Baekseok University ( email )

115 Anseo-dong, Dongnam-gu
Cheonan-si, Chungcheongnam-do
Korea, Republic of (South Korea)

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