MCI Communications Corp.: Capital Structure Theory (Spanish)

12 Pages Posted: 16 Jan 2018

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Susan Chaplinsky

University of Virginia - Darden School of Business

Robert S. Harris

University of Virginia - Darden School of Business

Abstract

This is a Spanish translation of the November 5, 2010 version of UVA-1175. This case provides an introductory exercise for estimating the cost of capital (cost of equity, weighted average cost of capital) for a firm contemplating a large increase in debt. Students are asked to compare the debt policy of MCI Communications with that of five other leading telecommunications companies to find MCI's optimal capital structure.

Excerpt

UVA-F-1826

Rev. Nov. 5, 2010

MCI Communications Corp.:

Teoría sobre la estructura de capital

En una fría mañana de invierno en febrero de 1996, Katzu Mizuno se detuvo a admirar la vista panorámica de la bahía de Nueva York. Mizuno se sorprendió de contar con cierto tiempo libre en sus primeros cinco meses en Nueva York para poder explorar la Gran Manzana ya que era su primer año como ejecutivo en Lynch Investments. Durante este tiempo, había logrado encontrar un apartamento, ido a un juego de los Knicks en el Madison Square Garden, a un concierto de la filarmónica en el Lincoln Center y había visitado varias veces un restaurante de sushi en su barrio. Sin embargo, la tranquilidad de ese momento se vio interrumpida por una llamada urgente de su jefa, Anna Curti.

Más temprano esa misma mañana, MCI Communications Corporation, un cliente de la compañía de muchos años, llamó solicitando asesoramiento con respecto a un programa para la recompra de algunas de sus acciones ordinarias en circulación. Tal como muestra el anexo 1, las acciones de MCI durante casi todo el año 1995 habían tenido un desempeño muy pobre en un mercado por su parte activo y la gerencia percibió una creciente preocupación por parte de los accionistas. En las últimas reuniones de directorio las discusiones se habían centrado en la recompra de algunas acciones de la compañía como forma de aumentar el valor de las participaciones de los accionistas. Uno de los directores con mayor tiempo en la compañía, Gavin Philips, insistió en financiar la recompra aumentando el endeudamiento de MCI. Argumentó que dicha medida enviaría una señal fuerte al mercado con respecto a las perspectivas futuras de la compañía. Philips sugirió, para que esta fuera una estrategia efectiva, que la compañía debía aumentar la relación actual de deuda-capital, la cual se encontraba en un 40%, a “más o menos el doble de esa cantidad”. Dijo: “Aun en ese nivel de deuda, la relación deuda-capital de MCI sería moderada con respecto al sector”. Estimó que para llevarlo a cabo MCI debía emitir unos USD 2 mil millones de deuda adicional. Otros directores, preocupados de que un aumento en la carga de la deuda obstaculizara el programa vigente de expansión de capital, solicitaron se tomaran medidas menos extremas. En su lugar, eran partidarios de un programa de compra en el mercado abierto. Bajo esta alternativa, la compañía comunicaría su intención de recomprar acciones en “forma periódica”, pero únicamente cuando los fondos corporativos lo permitieran. Esta línea de acción, por lo tanto, no requería aumentar la deuda.

. . .

Keywords: cost of capital, debt policy

Suggested Citation

Chaplinsky, Susan J. and Harris, Robert S., MCI Communications Corp.: Capital Structure Theory (Spanish). Darden Case No. UVA-F-1826, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3101108

Susan J. Chaplinsky (Contact Author)

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