La Política Monetaria en Japón: Lecciones a Extraer en La Comparación Con La De Los Eeuu (The Monetary Policy in Japan: Lessons to Extract in Comparison With That of the US)

Observatorio Iberoamericano de la Economía y la Sociedad del Japón, Vol 1, No.1, 2008

Posted: 30 May 2018

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Alicia García-Herrero

Bruegel; Hong Kong University of Science & Technology (HKUST) - HKUST Institute for Emerging Market Studies (IEMS); Natixis

César Martín Machuca

Banco de España

Date Written: January 1, 2008

Abstract

Spanish Abstract: La experiencia de Japón muestra que la deflación es un fenómeno que requiere unas circunstancias especialmente negativas, en las que no parece encontrarse actualmente la economía norteamericana. En cualquier caso, el estudio del proceso de deflación en Japón puede ser útil para otros países. La primera lección a extraer es que la deflación tiene costes muy elevados y es difícil de anticipar. Por este motivo, es importante que las autoridades monetarias reaccionen rápida y decididamente, para evitar tipos de interés nominales nulos, ya que se reduce sustancialmente la efectividad de la política monetaria cuando se llega a ese límite. Antes de alcanzar tipos nominales nulos, una meta explícita de inflación parece aconsejable, posiblemente acompañada de un compromiso de mantenimiento de los tipos de interés en niveles muy bajos durante un periodo predeterminado. Si, en cambio, ya se hubieran alcanzado tipos nulos, existe una serie de instrumentos a disposición de las autoridades para atajar el problema de la deflación, entre ellos medidas de política monetaria más heterodoxas, una expansión fiscal sustancial y/o una rápida depreciación del tipo de cambio.

English Abstract: The experience of Japan shows that deflation is a phenomenon that requires especially negative circumstances, in which the US economy does not currently seem to be. In any case, the study of the deflation process in Japan can be useful for other countries. The first lesson to be learned is that deflation has very high costs and is difficult to anticipate. For this reason, it is important that the monetary authorities react quickly and decisively, in order to avoid null nominal interest rates, since the effectiveness of the monetary policy is substantially reduced when this limit is reached. Before reaching zero nominal rates, an explicit inflation target seems advisable, possibly accompanied by a commitment to keep interest rates at very low levels during a predetermined period. If, on the other hand, zero rates had already been reached, a number of instruments are available to the authorities to tackle the problem of deflation, including more heterodox monetary policy measures, a substantial fiscal expansion and / or a rapid depreciation of the exchange rate.

Keywords: Japón, EEUU, política monetaria, deflación

JEL Classification: E5, F0

Suggested Citation

Garcia-Herrero, Alicia and Machuca, César Martín, La Política Monetaria en Japón: Lecciones a Extraer en La Comparación Con La De Los Eeuu (The Monetary Policy in Japan: Lessons to Extract in Comparison With That of the US) (January 1, 2008). Observatorio Iberoamericano de la Economía y la Sociedad del Japón, Vol 1, No.1, 2008. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3159867

Alicia Garcia-Herrero (Contact Author)

Bruegel ( email )

Rue de la Charité 33
B-1210 Brussels Belgium, 1210
Belgium

Hong Kong University of Science & Technology (HKUST) - HKUST Institute for Emerging Market Studies (IEMS) ( email )

IAS 2019, Lo Ka Chung Building,
Lee Shau Kee Campus, HKUST
Clear Water Bay, Kowloon
Hong Kong

Natixis ( email )

France

César Martín Machuca

Banco de España ( email )

Alcala 50
Madrid 28014
Spain

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