Влияние политических связей и государственной собственности на деятельность фирм в России (The Influence of Political Connections and Government Ownership on Firm Performance: Evidence from Russia)

Journal of Corporate Finance Research, Vol. 12, No. 1, pp. 20-43, 2018

24 Pages Posted: 6 Apr 2019

Multiple version iconThere are 2 versions of this paper

Date Written: 2018

Abstract

Russian Abstract: Политические связи (ПС) и их влияние на деятельность фирм – один из самых актуальных для развивающихся рынков, в том числе для России, аспектов корпоративного управления. От состава совета директоров компании зависит весь спектр ключевых корпоративных решений, как инвестиционных, так и финансовых. Наличие аффилированного лица/представителя государства может или усугублять агентскую проблему, приводя к неэффективности связанных компаний, или, наоборот, приводить к улучшению показателей за счет различных преференций и выгод от политической власти. Вопрос направления влияния политических связей на результаты деятельности фирм уже не первое десятилетие является предметом обсуждения, как в академическом сообществе, так и среди широкой общественности, однако для России наблюдается дефицит исследований по данной тематике. На основе панельных данных за 2011-2014 гг. в работе исследуется влияние политических связей на результаты деятельности нефинансовых публичных предприятий России. Выборка из 106 компаний делится на две подвыборки: политически связанные фирмы (ПСФ) и фирмы, не обладающие данным признаком (НСФ). В центре внимания в данной работе находятся два основных вопроса: как нахождение политически связанного лица в совете директоров влияет на балансовые и рыночные показатели эффективности предприятия, на уровень ликвидности, на доступ к заемному финансированию и его стоимость, а также, в целом, какую роль группа политически аффилированных директоров играет в корпоративном управлении. В качестве меры результатов деятельности фирм используются показатели рентабельности (ROA, ROE, рентабельность по EBIT и оборачиваемость активов) и q-Тобина. По результатам эконометрического анализа сделан вывод о том, что между степенью политической связанности и балансовой эффективностью компании имеется нелинейная зависимость: положительное влияние политических связей меняется на отрицательное при достижении отметки в 27% аффилированности совета директоров. Это является косвенным подтверждением теории агентских издержек. Также мы находим квадратичную зависимость между долей политически связанных директоров и количеством денежных средств на счетах. Однако следует отметить, что основное воздействие исходит только от ПС не ниже федерального уровня. Гипотезы о положительном влиянии политических связей на доступ к заемному финансированию и отрицательном - на стоимость долга, не были подтверждены.

English Abstract: Political connections (PC) and their influence on firm performance is one of the most relevant topics of corporate governance for emerging markets, Russia is not an exception. The composition of the Board of Directors has an impact on the whole range of key corporate decisions, both investing and financing. The presence of an official can either exacerbate agency problems, leading to decreasing efficiency, or, conversely, result in an improvement of performance due to a variety of preferences and benefits from political power. The direction of influence is widely discussed in academic and social groups; however, the lack of relevant researches for Russia exists. Based on corporate panel data for the period 2011–2014, we investigated the influence of PC on non-financial Russian listed enterprises. A sample of 106 companies was divided into two sub-samples: politically connected firms (PCF) and politically non-connected (NCF). This article is devoted to the exploration of two fundamental issues: 1) an influence of a politically connected person on the board of directors on the the debt level, its cost and key firm performance indicators, 2) the role of the outside PC-directors in corporate governance. ROA, EBIT-margin, assets turnover, ROE and q-Tobin are used as performance measures. With the means of panel data analysis we detected a nonlinear dependence between the degree of political interdependence and the company’s balance-sheet efficiency: a positive impact is achieved only below 27% of the board’s affiliation. It indirectly gives evidence for the agency theory. In addition, we found a quadratic relationship between the share of PC-directors and the amount of cash in the accounts. However, the main effect comes from the political connections of the federal level. The positive impact of PC on debt level and the negative – on the cost of debt was not confirmed.

Note: Downloadable document is in Russian.

Keywords: political connections, firm performance, corporate governance, profitability, cost of debt, leverage

JEL Classification: G30, G32, G38

Suggested Citation

Gladysheva, Anna and Kishilova, Julia, Влияние политических связей и государственной собственности на деятельность фирм в России (The Influence of Political Connections and Government Ownership on Firm Performance: Evidence from Russia) (2018). Journal of Corporate Finance Research, Vol. 12, No. 1, pp. 20-43, 2018, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3346278

Julia Kishilova

RB Partners ( email )

Smolenskiy Blvd., 40/2
Moscow, 119034
Russia

Independent ( email )

Do you have a job opening that you would like to promote on SSRN?

Paper statistics

Downloads
23
Abstract Views
547
PlumX Metrics