거시건전성 관리에 있어 단기성과 중심 정책결정의 위험성: 가계부채에 대한 논의를 중심으로 (Risks of Short-termism in Macro-prudential Policy Making: The Case of Household Debt in)

KDI Policy Forum No. 272(2019-01), kor.

9 Pages Posted: 16 May 2019

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Young Il Kim

Korea Development Institute (KDI)

Date Written: February 19, 2019

Abstract

The English version of this paper can be found at http://ssrn.com/abstract=3389039.

Korean Abstract: 가계부채가 그간의 대책에도 불구하고 우리 경제의 핵심 위험요인으로 부각되고 있음을 고려할 때, 현행 거시건전성 관리체계를 근본적으로 점검할 필요

- 가계부채는 2008년 3/4분기 713조원에서 2018년 3/4분기 1,514조원으로 증가하여 해당 기간 중 소득증가세를 크게 상회

- 가계부채 연착륙의 관점에서 볼 때, 그간의 수많은 대책은 별다른 효과를 발휘하지 못하였음.

- 본고에서는 거시적인 신용위험 관리의 관점에서 실효성 있는 거시건전성 정책이 제대로 실행되지 못했던 원인을 정치경제학적 관점에서 검토하고 개선방향을 제시함.

■ 정책결정자가 성장·고용 등에서의 단기성과에 집착할수록 금융안정을 달성하기 위한 거시건전성 정책을 제대로 추진하기 어려워지는 문제가 발생

- 빈번한 선거일정 등 짧은 주기의 선거 사이클은 정책결정 시계의 단기화를 초래하며, 이로 인해 미래에 부정적 영향이 예상되더라도 당장의 대중적 인기에 부응하는 단기성과 위주의 정책을 선호하는 현상이 나타남.

- 그 결과, 거시건전성 정책을 제때 제대로 실행하지 못할 경우 신용과잉에 따른 위기의 발발 가능성이 커지며, 중·장기적인 경제정책 운용의 범위는 더욱 제한됨.

■ 거시건전성 관리체계의 개선방향은 정책결정 시계의 단기화 경향을 막기 위한 제도적 기반 강화에 맞출 필요

- 거시건전성 관리체계가 국민경제의 중·장기적인 선호에 부합할 수 있도록 제도적 장치를 마련해야 함.

- 거시건전성 관리체계의 국민에 대한 책임성과 운영상 독립성을 강화하기 위한 현실적 방안을 적극 검토·도입할 필요

English Abstract: Korea’s household debt continues to be a major economic risk despite countermeasures, necessitating a thorough overhaul of the current macro-prudential management system.

The debt expanded to 1,514 trillion won in 3Q 2018 from a decade ago (713 trillion won in 2008), considerably exceeding the income growth during the same period.

The rapid increase suggests that past policy measures have been ineffective in achieving a soft landing.

This study adopts a political economy perspective to determine the obstacles to past macroprudential policies, which can be effective tools in terms of credit risk management, and suggests directions for improvement.

It was found that the more fixated policy makers are on the short-term gains in growth and employment, the less likely they are to seek macro-prudential policies for financial stability.

Short election cycles can narrow the horizon of policy decisions, hence policy makers often pursue those with immediate outcomes to earn the public’s favor―even if they entail negative fallouts.

The failure to implement suitable and timely macro-prudential policies will increase the probability of a credit boom-driven crisis and restrict the scope of mid- to long-term economic policies.

To improve the macro-prudential management system, its institutional basis needs to be consolidated to prevent the policy horizon from becoming narrower.

An institutional mechanism should operate the macro-prudential management system in correspondence with the mid- to long-term preference of the national economy.

More practical measures should be considered and adopted which could strengthen public accountability and the operational independence of the macro-prudential management system.

Note: Downloadable document is in Korean.

Suggested Citation

Kim, Young Il, 거시건전성 관리에 있어 단기성과 중심 정책결정의 위험성: 가계부채에 대한 논의를 중심으로 (Risks of Short-termism in Macro-prudential Policy Making: The Case of Household Debt in) (February 19, 2019). KDI Policy Forum No. 272(2019-01), kor., Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3389036

Young Il Kim (Contact Author)

Korea Development Institute (KDI) ( email )

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