Avaliação de ativos de baixa volatilidade no mercado brasileiro: menor risco com maiores retornos (Low Volatility Asset Valuation in Brazilian Stock Market: Lower Risk With Higher Returns)

Abstract

Portuguese Abstract: Este estudo avalia o comportamento de carteiras formadas por ativos do mercado acionário brasileiro ordenados em função de sua volatilidade para investigar a anomalia de baixa volatilidade.

Entre janeiro de 2003 e junho 2017, o portfólio de baixa volatilidade apresentou um retorno anual 15,5% maior que o portfólio de maior volatilidade, com significância estatística tanto na geração de alfa como na melhora do Índice de Sharpe quando comparado com o universo de ativos do mercado. Tais resultados estão alinhados com as observações feitas por Blitz e Van Vliet (2007) nos mercados internacionais, que obtiveram 12% de alfa anual no período de 1986 a 2006.

Ainda, através de um processo de duplo ordenamento, foi possível obter carteiras mais rentáveis e com menor risco do que quando ordenadas apenas por um fator de risco.


English Abstract: This work evaluates the behavior of portfolios comprised of Brazilian stocks ordered by their volatility to investigate the low volatility anomaly.

Between January 2003 and June 2017, the low volatility portfolio presented a 15.5% annual return above the high volatility portfolio, with statistical significance in alpha as in the Sharpe Index when compared to the assets universe. These results are aligned with the observations made by Blitz and Van Vliet (2007) in global markets, with an annual alfa spread of 12% over the period between 1986 and 2006.

Also, through a double sorting process, it was possible to obtain portfolios with higher returns and lower risk than those ordered by a single risk factor.

Note: Downloadable document is in Portuguese.

Keywords: Low Volatility, Low Risk Stocks, Fama-French Factors, CAPM

JEL Classification: G11, G12, G14