Don’t look back in anger: l’utilizzo dei derivati nella gestione del debito pubblico italiano (Don’t Look Back in Anger: The Use of Derivatives in Public Debt Management in Italy)

44 Pages Posted: 28 May 2020

Date Written: March 18, 2020

Abstract

Italian Abstract Negli ultimi anni il ricorso agli strumenti finanziari derivati da parte dei governi è stato al centro di un ampio dibattito, suscitando i timori degli investitori sulle dimensioni effettive del fenomeno, soprattutto nei paesi con un debito pubblico elevato. Il profilo di rischio e i costi connessi con questi strumenti sono in genere molto differenti rispetto ai normali strumenti di debito e l’elevato grado di flessibilità ne permette l’utilizzo sia per finalità di gestione dei rischi di mercato, sia per ridurre il costo del debito nel breve periodo, esponendo tuttavia i conti pubblici a maggiore volatilità nel medio-lungo periodo. Gli effetti sui conti pubblici del portafoglio in derivati riflettono decisioni prese in passato, anche remoto, e l’andamento effettivo dei mercati (spesso molto diverso da quello prefigurato al momento delle scelte). Il lavoro fornisce un quadro completo e aggiornato sull’impiego degli strumenti finanziari derivati nella gestione del debito pubblico italiano, analizzando, anche nel confronto con gli altri paesi dell’UE, le strategie perseguite e i risultati conseguiti, soprattutto con riguardo agli effetti sui conti pubblici. Negli anni recenti, alla maggiore disciplina indotta dalle regole statistiche europee, si sono accompagnati miglioramenti in termini di trasparenza (delle strategie e della dimensione del fenomeno) e di contenimento dei rischi.

English Abstract Over the last few years, the use of financial derivatives by governments has been actively debated, especially regarding countries with a high public debt, occasioning concern among investors regarding the actual extent of the phenomenon. The risk profile and costs related to these contracts are usually quite different from those of ordinary debt instruments; moreover, the high degree of flexibility they enjoy allows them to be used for risk hedging as well as for reducing the cost of debt in the short term, although this does increase the volatility of the public finances in the medium-to-long term. The impact of the derivatives portfolio on the Italian public accounts is the result of decisions taken in the (at times remote) past, and of market developments, which have proven very different from those originally envisaged. The paper provides a comprehensive and up-to-date overview of the use of derivative financial instruments for the management of Italian public debt, analysing the strategies pursued by the government and their impact on the public finances, also in comparison with other European countries. In recent years, more stringent statistical regulations in the EU have been introduced while levels of transparency (of the strategies, size and features of the derivatives portfolio) have improved and risks for the public finances have diminished.

Keywords: derivatives, public finance, public debt

JEL Classification: H63, E62, E63

Suggested Citation

Bucci, Mauro and De Angelis, Ilaria and Vadalà, Emilio, Don’t look back in anger: l’utilizzo dei derivati nella gestione del debito pubblico italiano (Don’t Look Back in Anger: The Use of Derivatives in Public Debt Management in Italy) (March 18, 2020). Bank of Italy Occasional Paper No. 550, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3612734 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3612734

Mauro Bucci

Bank of Italy ( email )

Via Nazionale 91
Rome, 00184
Italy

Ilaria De Angelis (Contact Author)

Bank of Italy ( email )

Via Nazionale 91
Rome, 00184
Italy

Emilio Vadalà

Bank of Italy ( email )

Via Nazionale 91
Rome, 00184
Italy

Do you have a job opening that you would like to promote on SSRN?

Paper statistics

Downloads
45
Abstract Views
299
PlumX Metrics