Финансовая стабильность как цель политики центральных банков (Financial Stability as a Central Banks' Goal)

Abstract

Russian Abstract: По прошествии глобального кризиса, обеспечение финансовой стабильности стало дополнительной целью монетарных властей. Сложность достижения поставленной цели обусловлена не только отсутствием общепринятого определения финансовой стабильности, но и их ее количественных индикаторов. Более того отсутствует и консенсус о соотношении основной цели центральных банков по обеспечению ценовой стабильности и дополнительной цели, а также о возможности использования процентных инструментов для их достижения. Полученные оценки соотношения целей по обеспечению ценовой и финансовой стабильности свидетельствуют о возникновении противоречий между поставленными целями только в неблагоприятных условиях (в условиях кризиса). Это позволяет центральному банку использовать процентную политику для достижения стабильности финансовых рынков, при этом возможности использования процентной политики существенно возросли после глобального кризиса и введения инфляционного таргетирования в России.

Engflish Abstract: After the global crisis, financial stability became an additional goal of monetary authorities. The complexity of the implementation of this aim lies not only in the absence of a generally accepted definition of financial stability, but also of its quantitative indicators. Moreover, there is no consensus on the link between the main central banks' goals for ensuring price and financial stability, as well as the possibility of using interest rate mechanisms to achieve both of them. The obtained estimates of the link between the Bank of Russia's goals for ensuring price and financial stability allow us to conclude that contradictions between these goals arise only in adverse conditions (periods of crisis). This allows the Bank of Russia to use the interest rate policy to maintain the stability of the financial market, the regulatory potential of which has increased significantly after the global crisis and the introduction of inflation targeting in Russia.

Note: Downloadable document is in Russian.

Keywords: finacial stability, central bank, financial markets, monetary authority, financial conditions, macroprudential policy