Obbligo di trasparenza STF. Società di investimento, OICVM, GEFIA. Rating del credito. (STF Transparency Obligation. Investment Company, UCITS, GEFIA. Credit Rating.)

104 Pages Posted: 1 Jul 2020

Date Written: January 30, 2019

Abstract

Italian abstract: Nella pubblicazione 2019-20,05 ci siamo occupati dei Securities Financing Transactions (SFT) che fino all'anno 2014 non erano regolamentati da nessuna normativa. Abbiamo rivolto l'attenzione al Regolamento (UE) 2015-2365 che modifica anche il regolamento (UE) 648/2012 di interesse per i derivati OTC, regolamento questo ultimo, che tra le diverse norme introduce l'obbligo di una controparte CCP e le relative condizioni di deroga alll'obbligo. Essendo oggetto delle Securities Financing Transactions i fondi di investimento regolamentati dalle direttive Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS) abbiamo effettuato uno studio della direttiva 2009/65/CE e della direttiva 2014/91/UE che definiscono l'attuale legislazione regolamentare per le UCITS, con uno sguardo alle precedenti regolamentazioni. Nell'individuare il relativo quadro legislativo abbiamo svolto ricerche e studi in paragrafi separati individuando la legislazione che sancisce gli obblighi per l'accesso delle società di investimento collettivo dei fondi raccolti tra il pubblico, le relative società di gestione, ponendo attenzione principalmente alle norme attualmente in vigore e a come sono state modificate fino ad oggi. Abbiamo svolto ulteriori ricerche e studi con riferimento alle imprese di investimento ai relativi requisiti per l'erogazione dei servizi di investimento, l'adeguatezza patrimoniale, le condizioni che consentono di derogare l'erogazione dei servizi di investimento dalla legislazione definita con le norme della direttiva (UE) 2014/65, direttiva che definisce i servizi e attività di investimento, servizi accessori, strumenti finanziari e i servizi di comunicazione dati. Abbiamo posto attenzione ai sistemi di contrattazione privati che offrono la possibilità di negoziare strumenti finanziari quotati presso una Borsa, senza compiti regolamentari di ammissione e informativa avendo solo l'obbligo di avere degli operatori specialisti tenuti a supportare la liquidità dei book di negoziazione (Multilateral Trading Facilities MFTs); abbiamo svolto studi anche per il trading algoritmico e all'High Frequency Trading (HFTs) per cui la direttiva (UE) 2014/65, MIFID, sancisce speciali controlli. Ci siamo interessati alla direttiva 2011/61/UE e successivi aggiornamenti che regolamenta le società di gestione dei fondi alternativi di investimento GEFIA, osservando da subito che i FIA a differenza delle società di gestione non hanno una regolamentazione armonizzata data l'impossibilità causata dalla diversificazione degli strumenti finanziari che costruiscono gli stessi FIA nei diversi paesi Europei e non. In fine ci siamo interessati delle società di rating del credito, della loro importanza nell'ambito degli investimenti finanziari, alla loro evoluzione sia a livello globale che Europeo con uno sguardo alla loro criticità, ruoli e conseguenze dei loro rating nell'economia.

English abstract: In publication 2019-20.05 we dealt with the Securities Financing Transactions (SFT) that until 2014 were not regulated by any legislation. We have turned our attention to Regulation (EU) 2015-2365 which also modifies the regulation (EU) 648/2012 of interest for OTC derivatives, the latter regulation, which among the different rules introduces the obligation of a CCP counterparty and the related conditions of derogation from the obligation. Being the subject of the Securities Financing Transactions the investment funds regulated by the Undertakings for Collective Investment directives in Transferable Securities (UCITS) we have carried out a study of Directive 2009/65/EC and Directive 2014/91/EU which define the current regulatory legislation for the UCITS, with a look at the previous regulations. In identifying the related legislative framework, we carried out research and studies in separate paragraphs identifying the legislation that establishes the obligations for the access of collective investment companies of funds raised among the public, the related management companies, paying attention mainly to the current rules. in force and how they have been changed to date. We have carried out further research and studies with reference to investment companies to the relative requirements for the provision of investment services, capital adequacy, the conditions that allow the provision of investment services to be waived from the legislation defined by the provisions of Directive (EU) 2014/65, directive defining investment services and activities, ancillary services, financial instruments and data communication services. We were interested in the 2011/61/EU directive and subsequent updates that regulate the management companies of the alternative investment funds GEFIA, immediately observing that the AIFs, unlike the management companies, do not have a harmonized regulation given the impossibility caused by the diversification of the financial instruments that build the FIAs themselves in different European and non-European countries. Finally, we were interested in credit rating companies, their importance in financial investments, their evolution both globally and in Europe, with a look at their criticality, roles and consequences of their credit ratings in the economy.

Note: Downloadable document is in Italian.

Keywords: SFTs, securities financing transactions, credit default swaps, UCITS, UCITS, FIA, GEFIA, credit ratings, investment companies, collective investment schemes, alternative investment funds, regulation 2015/2365/EU, regulation 236/2012/EU, Directive 2009/64/EU, Directive 2014/65 / EU, Directive 2011/61

Suggested Citation

Gnazzo, Vito, Obbligo di trasparenza STF. Società di investimento, OICVM, GEFIA. Rating del credito. (STF Transparency Obligation. Investment Company, UCITS, GEFIA. Credit Rating.) (January 30, 2019). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3621451 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3621451

Vito Gnazzo (Contact Author)

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