Моделирование динамики валютного курса стран-экспортеров сырья в условиях инфляционного таргетирования (Modeling the Dynamics of the Exchange Rate of Countries-Exporters of Raw Materials in the Context of Inflation Targeting)

72 Pages Posted: 19 Nov 2020

See all articles by Alexandra Bozhechkova

Alexandra Bozhechkova

Gaidar Institute for Economic Policy; Russian Academy of National Economy and Public Administration under the President of the Russian Federation (RANEPA) - Institute of Applied Economic Research

Anna Kiyutsevskaya

Center for Macroeconomic Research, Alfa Bank

Pavel Trunin

Gaidar Institute for Economic Policy

Irina Yakovleva

Russian Academy of National Economy and Public Administration under the President of the Russian Federation (RANEPA)

Date Written: May 17, 2020

Abstract

Russian Abstract: В работе проводится изучение ключевых факторов динамики валютного курса рубля и анализ особенностей функционирования российского валютного рынка в условиях инфляционного таргетирования и применения бюджетного правила. В первом разделе представлены основные теоретические подходы к моделированию динамики номинального валютного курса, включая поведенческие модели валютного курса, модели с учетом кривой доходности и риска ликвидности. Выявлены ключевые факторы долгосрочной и краткосрочной динамики валютного курса, включая условия торговли, дифференциал ставок процента. Во втором разделе приведены результаты анализа механизмов и степени воздействия бюджетного правила на динамику валютного курса в странах-экспортерах сырья, таргетирующих инфляцию. Приведены результаты оценок степени отклонения валютного курса от фундаментально обоснованных значений, а также выявлены риски и последствия функционирования экономики в условиях переоценки/недооценки валютного курса. В третьей части представлены результаты оценки модели номинального курса рубля на периоде после перехода к режиму инфляционного таргетирования с использованием VECM-, DOLS- и ARDL- подходов. Показано, что ключевыми факторами, формирующими динамику курса рубля, являются цена на нефть, дифференциал ставок процента, индекс волатильности VIX, а также
операции Минфина России по покупке иностранной валюты.

English Abstract: The study investigates the key factors of the ruble exchange rate dynamics, analyzes important features of the Russian foreign currency market in the context of inflation targeting, and budget rule. The first part of this study presents the main theoretical approaches to modelling the dynamics of the nominal exchange rate, including behavioral models of the exchange rate, models with the yield curve and liquidity risk. The key factors of long-term and short-term dynamics of the exchange rate, including terms of trade, differential interest rates, etc. are discussed. The second section presents the results of an analysis of the mechanisms and degree of influence of the budget rule on the dynamics of the exchange rate in commodity-exporting countries that target inflation. We present the results of assessments of the degree of deviation of the exchange rate from fundamental values, and identify the risks and consequences of the functioning of the economy under revaluation / underestimation of the exchange rate. The third part of the study presents the results of modelling the nominal ruble exchange after the transition to inflation targeting using VECM-, DOLS- and ARDL-approaches. It is revealed that the key factors of the ruble exchange rate dynamics include oil price, interest rate differential, VIX volatility index, as well as the operations of the Ministry of Finance of Russia to purchase foreign currency.

Note: Downloadable document available in Russian.

Suggested Citation

Bozhechkova, Alexandra and Kiyutsevskaya, Anna and Trunin, Pavel and Yakovleva, Irina, Моделирование динамики валютного курса стран-экспортеров сырья в условиях инфляционного таргетирования (Modeling the Dynamics of the Exchange Rate of Countries-Exporters of Raw Materials in the Context of Inflation Targeting) (May 17, 2020). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3703524 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3703524

Alexandra Bozhechkova (Contact Author)

Gaidar Institute for Economic Policy ( email )

Gazetny pereylok 3-5
Moscow, 125993
Russia

Russian Academy of National Economy and Public Administration under the President of the Russian Federation (RANEPA) - Institute of Applied Economic Research ( email )

Russia

Anna Kiyutsevskaya

Center for Macroeconomic Research, Alfa Bank ( email )

Moscow
Russia

Pavel Trunin

Gaidar Institute for Economic Policy ( email )

Gazetny pereulok, 3-5
Moscow, 125993
Russia

Irina Yakovleva

Russian Academy of National Economy and Public Administration under the President of the Russian Federation (RANEPA) ( email )

Vernadskogo Prospect 82
Sredny av. V.O., 57/43
Moscow, St. Petersburg 119571
Russia

Do you have a job opening that you would like to promote on SSRN?

Paper statistics

Downloads
26
Abstract Views
245
PlumX Metrics