Acuerdo Stand-By del FMI con Argentina en 2018: ¿Un acto ultra vires? (The IMF’s 2018 Stand-By Arrangement with Argentina: An Ultra Vires Act?)

Abstract

Spanish Abstract: El Acuerdo Stand-By (ASB) de acceso excepcional de 36 meses con la República Argentina, aprobado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) en junio de 2018, y posteriormente ampliado en octubre de 2018, representa el mayor programa en la historia del Fondo. El programa, sin embargo, ha fracasado en todos sus objetivos centrales. Si bien el mismo ha sido blanco de críticas macroeconómicas, este es el primer análisis que integra dichas ideas en una evaluación jurídica integral, recurriendo al Derecho Internacional Público general, al derecho del FMI y, cuando el derecho internacional es incierto, a las analogías pertinentes con el derecho privado inglés.
Introducimos la hipótesis de que el ASB violó los propósitos fundamentales del FMI según su Convenio Constitutivo y, por lo tanto, constituye un acto ultra vires. Para explicar por qué ello es así, procedemos como sigue. La Sección 1 proporciona los fundamentos jurídicos de nuestro análisis. En primer lugar, se explica la doctrina de los actos ultra vires en el derecho internacional y se esbozan las consideraciones clave extraídas de la jurisprudencia de la Corte Internacional de Justicia para el reconocimiento de éstos. En segundo lugar, nos apoyamos en las disposiciones fundamentales del Convenio Constitutivo para analizar los objetivos principales del FMI, así como un conjunto de autorizaciones y limitaciones a sus facultades, establecidas en el tratado para alcanzar dichos fines. La Sección 2 se basa en la macroeconomía para analizar cómo se violaron esas normas fundamentales en el ASB de una manera demasiado explícita como para suscitar una duda razonable, lo que hace sospechar que la aprobación del ASB fue ultra vires. En particular, el programa se caracterizaba por suposiciones escandalosas e incoherencias de contabilidad que hacían imposible alcanzar los objetivos. La Sección 3 considera el impacto de la recientemente publicada Evaluación Ex-Post del Acceso Excepcional bajo el ASB sobre nuestro análisis jurídico. La Sección 4 parte de la premisa de que la aprobación del ASB constituyó un acto ultra vires para discutir las posibles implicancias jurídicas de su invalidez. La Sección 5 concluye este artículo resumiendo sus principales hallazgos y reflexionando sobre la necesidad de aclarar la validez jurídica del ASB, y de realizar más investigaciones académicas sobre los préstamos ultra vires del FMI.

English Abstract: The 36-month exceptional access Stand-By Arrangement (SBA) with the Republic of Argentina approved by the International Monetary Fund (IMF) in June 2018, later augmented in October 2018, represents the largest programme in the history of the Fund. The programme, however, has failed in all its core objectives. While the programme has been subject to macroeconomic critiques, this is the first study that integrates such analyses into a comprehensive legal evaluation, with resort to general Public International Law, the law of the IMF and, where international law is uncertain, relevant analogies with English private law.

We introduce the hypothesis that the SBA violated the core purposes of the IMF as per its Articles of Agreement and, therefore, constitutes an ultra vires act. To explain why, we proceed as follows. Section 1 provides the legal foundations of our analysis. First, it explains the ultra vires doctrine in international law and outlines key considerations drawn from case law of the International Court of Justice for the recognition of ultra vires acts. Second, it draws on core provisions of the Articles of Agreement to discuss relevant purposes of the IMF, as well as a set of authorisations and limitations to its powers established in the treaty to achieve such purposes. Section 2 draws on macroeconomics to discuss how those substantive rules were violated in the SBA in a way that is too manifest to be open to reasonable doubt, thereby raising suspicion that the SBA’s approval was ultra vires. In particular, the programme was characterized by egregious assumptions and accounting inconsistencies that meant the objectives were impossible to attain. Section 3 considers the impact of the IMF’s recently published Ex-Post Evaluation of Exceptional Access Under the SBA on our legal analysis. Section 4 draws on the premise that the SBA’s approval constituted an ultra vires act to discuss the potential legal implications of its invalidity. Section 5 concludes this piece by summarising its key findings and reflecting upon the need for clarification on the legal validity of the SBA, as well as further scholarly research on ultra vires lending by the IMF.

Note: Downloadable document is in Spanish.

Keywords: Derecho y Macroeconomía; Derecho Internacional Público; Ultra Vires; Fondo Monetario Internacional; Argentina

JEL Classification: K; K33; F33; F34; F53; F55